货币供应量的来龙去脉.doc

货币供应量的来龙去脉 人们已经普遍认识到，货币是影响经济发展的重要因素，货币的多与少关系到经济是否稳定、物价是否稳定，那么采用什么样的货币指标，如何统计一国的货币总量，就引出了货币供应量的概念。中央银行的建立是人类的一大发明。它通过对基础货币的控制来调控货币供应量，实现货币政策的目标，这样一种间接调控模式正是我们金融改革的重大成果和努力目标。 一、 货币供应量与货币数量理论 货币供应量是全社会的货币存量，是指一个国家在某一时点上，为社会经济运转服务的货币总量，包括流通中的现金和存款货币，是某一时点承担流通和支付手段的可以当作货币的金融工具总和。例如，2010年末，中国广义货币M2余额为72.6万亿元，就是说，在2010年最后一天这个时点上，我国社会上流通中的现钞、企事业单位活期存款、定期存款、城乡居民储蓄存款等等都加在一起共计72万亿。在日常的文章和谈话中，人们经常说到的“货币发行过多”、“货币总量”、“流通中的货币”、“流动性泛滥”等，基本上都是在说货币供应量（Money Supply）,都是形象化的通俗叫法，并不是货币银行学上严格的概念。 货币供应量是一个存量数据，余额表示时点数，而同比增长率表示货币供应的增加程度，经常比余额更被看重，被当做货币政策的中介目标来追求。例如，2010年年初确定广义货币(M2)全年增长17%的调控目标，但年底M2同比增长19.7%，超出了年初的目标。翻译成绝对数额就是按照17%的增长率来控制，货币存量将从60万亿增加到70万亿，增量为10万亿左右，而结果是增加了12万亿，达72.6万亿。即使这样，增长幅度还比上年下降了8个百分点，可见2009年货币供应量增长之迅猛。 在现代经济社会中，如果经济要扩张，就必须伴随相应的货币扩张，而这必须依赖于政府的货币创造，而货币收缩在控制物价的同时，经常导致产量下降和失业的增长。这是一个难以双赢的货币工具，可见货币的松紧至关重要，运用好货币政策，调控好货币的闸门不是一件容易的事，需要智慧、勇气和艺术，不是谁都可以做沃尔克和格林斯潘的。 正因为货币问题如此重要，以至于所有经济学家都不可忽视货币问题，且持久关注，使货币数量理论经过了几百年的发展演化，而逐步趋于完善。不仅是经济学家，其他众多学者如，法国律师让.博丹(Jean.Bodin)、意大利的达凡茶铁、英国哲学家约翰.洛克（John.Locke）、爱尔兰的理查德.坎蒂隆、法国的孟德斯鸠都对货币数量理论做出了贡献。他们在16世纪就曾认识到，流通中货币数量增加，则物价自然上涨这一朴素的道理。代表人物是英国的哲学家、经济学家大卫.休谟，他认为，货币是方便人们进行商品交换的工具；交换中商品与货币具有一定的比例，而物价的变动则取决于这种比例关系。他们的货币观点认为，在短期内，货币发行量过多，引起物价上涨，从而刺激投资和消费，于是国民产值增长；但在长期内，货币流通量过多导致的物价上涨称为普遍性的和可以预期的，因而增加的投资并不会带来利润的增加，也不会刺激经济，而只会引起物价上涨。19世纪后，大卫.李嘉图(David.Ricardo)、詹姆斯.穆勒、奥维尔斯顿、马歇尔(Marshall)、欧文.费雪(Fisher)等继续发展了货币数量理论。 从20世纪50年代开始，弗里德曼在吸取借鉴传统货币数量理论的基础上，逐步创立了自身的货币理论，这是他对经济学贡献中最重要的部分，货币数量论是货币主义的理论基础，也是弗里德曼整个自由主义理论体系的根基，也被称为现代货币理论。 弗里德曼将货币做了名义货币量和实际货币量的区分，名义货币很好理解，就是用货币单位所表示的货币数量，而实际货币则是以货币所能购买到的产品和劳务的数量来表示的货币数量。价格是把名义货币数量与实际货币数量联系起来的桥梁。名义货币量除以价格指数等于实际货币量，而实际货币量乘以价格指数等于名义货币量。(1) 弗里德曼认为，货币发行量超过实际需要量的稳定增加所引起的后果，要分三个阶段考察。在初期会产生“冲击效用”，接着便会出现中期的“收入和价格水平效应”，而最后则导致“长期的价格预期效应”。在初期，人们持有的现金余额会迅速增加，当人们发现这样过多的现金积累而使他们的资产构成比例失调时，就会试图调整他们的资产结构。在这个过程中，他们会哄抬其他资产，如股票债券等金融资产的价格，从而迫使利率下降。信贷资金也会随之增长，也会使利率下降。这两者共同起作用，产生“冲击效应”，刺激经济增长。因为人们手中的现金余额的增加和最初较低的利息率，会刺激支出，支出增加则将影响价格上涨和产出增加。当社会上充斥着太多的货币时，炒作就会出现，各种意想不到的价格上涨就会出现。这就是为什么在不久前大蒜、绿豆、古玩字画轮番上涨的货币原因。当这一切都归于平静之后，只剩下物价总水平的上涨即通货膨胀。 弗里德曼的货币供给