第6章营运资本管理精选.ppt

6.5.3 持有现金的最佳规模 成本分析模式 存货模型 持有现金的总成本为 ： TC =（N/2）× i +（T / N）× b 随机模型 * 高级财务管理 6.5.4 现金需求预测 * 高级财务管理 6.5.4 现金需求预测 一般而言，现金需求的预测结果将显示四种情形： 现金短期剩余 现金短期赤字 现金长期剩余 现金长期赤字 * 高级财务管理 6.5.4 现金需求预测 例6.15 下表是S公司2010年末的部分财务信息（单位：千元）： * 高级财务管理 6.5.4 现金需求预测 公司（2011年）下季度的现金流预测如下（单位：千元）： * 高级财务管理 6.5.4 现金需求预测 该公司的CFO刚完成一项应收账款管理的计划，提出通过员工培训和改进收账政策的方法以使收款期在6个月内缩短至50天，每月减少的天数相同。他还计划改变存货管理方法，使存货周转期在3个月内每月减少2天。应付账款管理政策预计不会改变。 S公司的信贷额度为5000000元，有效年利率（EAR）是6.17%，利息费用于每月月末支付。今年公司的全年销售额，销售成本。预计下年公司仍将保持相同的销售额和销售成本。 要求分析判断S公司的筹资策略；预测并评价S公司政策改变前后的现金流 * 高级财务管理 6.5.4 现金需求预测 解答： S公司有流动资产20 900 000元，其中16 000 000元（占76.56%）是由短期融资（应收账款和短期借款）取得的，只有4 900 000元（23.44%）由长期融资取得。根据匹配原则，季节性营运资本应依靠短期融资取得，长期营运资本应依赖长期融资，S公司的营运资本需求过多通过短期融资来解决，因此S公司采取的是激进的融资策略。 短期借款月利率 = (1+6.17%)1/12 – 1 = 0.5%，每月利息费用 = 4000 × 0.5% = 20千元 首先计算政策改变前的现金流量： * 高级财务管理 2240 4010 3780 期末余额 4010 3780 3500 期初余额 -1770 230 280 现金支出或增加额 -20 -20 -20 短期借款支付的利息 -2000 　 投资活动支付的现金 　 -250 长期债券支付的利息 -3650 -4000 -3950 经营活动支出的现金 3900 4500 4250 经营活动收到的现金 3月 2月 1月 项目 6.5.4 现金需求预测 政策改变后的现金流量： 当前的应收账款周转期 = (8900 / 52000) × 365 = 62天 每月的应收账款缩短天数=（62-50）/ 6 = 2天 当前的每天应收账款余额 = 8900 / 62 = 143.55千元 政策改变后每月减少的应收账款额 = 143.55 × 2 = 287.1千元 当前的存货周转期 =（8500 / 38000）× 365 = 82天 当前的每天存货余额 = 8500 / 82 = 103.66千元 政策改变后每月减少的存货额 = 103.66 × 2 = 207.32千元 根据上述信息，计算新政策下的现金流量如下表所示： * 高级财务管理 3723.26 4998.84 4274.42 期末余额 4998.84 4274.42 3500 期初余额 -1275.58 724.42 774.42 现金支出或增加额 207.32 207.32 207.32 每月减少的存货额 287.1 287.1 287.1 每月减少的应收账款额 -20 -20 -20 短期借款支付的利息 -2000 　 投资活动支付的现金 　 -250 长期债券支付的利息 -3650 -4000 -3950 经营活动支出的现金 3900 4500 4250 经营活动收到的现金 3月 2月 1月 项目 6.6 短期融资 6.6.1 短期融资概述 6.6.2 营运资本的融资策略 6.6.3 商业信用融资 6.6.4 短期银行贷款融资 6.6.5 商业票据短期融资 * 高级财务管理 6.6.1 短期融资概述 短期融资即公司为季节性和临时性的需要融通资金。 主要用于公司日常所需的周转资金，如发放工资、购买原材料等。 短期融资 临时性营运资本 长期融资 永久性营运资本 * 高级财务管理 6.6.2 营运资本的融资策略 保守的融资策略 激进的融资策略 适中的融资策略 * 高级财务管理 6.6.3 商业信用融资 商业信用是在商品交易中由于延期付款或预收货款形成的公司间的借贷关系。 商业信用的具体形式: