[中南技术经济学第7章筹集资本的经济分析.ppt

第8章 筹集资本的经济分析 8.1筹资方式分析 8.1.1筹资概述 1、筹资概念 筹资是指投资人或商品生产和经营者如何通过自身的努力，从内部或外部筹措所需资金的活动。 筹集资金的方式是影响一个项目经济效益的重要因素。 2、公司的外部融资模式 ——直接融资和间接融资 8.1.2银行贷款筹资模式分析 贷款可分为信用贷款和抵押贷款两种。 1、信用贷款 ——贷款人相信借款人有偿债能力而发放的贷款。 根据国外可行性研究的经验，只有当年净利为当年债务本息的1.5~3倍时，企业才能在经营上应付自如。因此，当采用贷款方式筹资时，贷款额占投资额的比重计偿还方式值得慎重考虑。 2、抵押贷款 ——贷款者要求借款人以某种实物或支付方式作为贷款抵押而发放的贷款。 例8-1 ：某项目投资10000元，其中抵押贷款占80%，自筹款占20%，三年后有残值1000元，每年投资收入8500元，每年经营成本4000元，每年折旧费3000元，税率60%，抵押贷款利率i=10%.确定此投资过程中企业所获收益及投资过程企业的收益率和项目的税前、税后内部收益率。 解：各年企业所得计算见下表 表8-3 抵押贷款计算表 单位：元 从表可以看出，企业前两年的收入全部用来债，第三年才有收入3239万元， （1）企业自有资金内部收益率计算 因为 -2000+3239 ×(P/F ,i, 3)=0 所以 i=17.4% 故企业自有资金的投资收益率为17.4% （2）项目税前内部收益率计算 因为 -10000+4500(P/A,i,3)+1000×(P/F ,i, 3)=0 所以 i=20.83% 故项目税前内部收益率为20.83% （3）项目税后内部收益率计算 因为 -10000+4080(P/F,i,1)+3883(P/F,i,2) +4679(P/F,i,3)+1000(P/F,i,3)=0 所以 i=12.39% 故项目税后内部收益率为12.39% 问题：银行投资收益率为多少？ 8.1.3 股票筹资方式分析 1.股票、股本和股权 股票——是股份有限公司为筹措资金发行的证明股东在公司拥有权益的一种有价证券。 股本——是投资人为获得参与公司的利润分配和经营决策等权利而投入公司的资本。 通过发行股票而筹集的资金称权益资本或称股权资本，简称“股权” 2.股票的种类 （1）普通股 ——指对公司财产权利都平等的股份，是公司资本构成中最基本的股份，也是公司中风险最大的股份。 普通股特点： ①股东有权获得股息，股息不是固定的； ②公司因破产或者结业进行清算时，股东有权分得公司的剩余财产； ③股东拥有表决权。 （2）优先股 ——指对公司资产、利润享有更优越或更特殊的权利的股份。 特点：①优先获得股息权，股息是基本固定的； ②优先获得分配公司资产权； ③一般没有表决权。 3.股票的价格和内在价值 股票的面值：公司发行的股票上所标注的金额，无意义 股票的账面价值＝(公司的净值－优先股总面额)/普通股股数 股票的清算价值：公司破产清算时的每股的实际价值，一般低于账面价值 股票的理论价格（股票的实际价值）： 股票购买者愿意支付的价款=股息／平均存款利息率 例8-2：某张股票每年股息15元，当银行存款利率为5%时，股票持有人拥有这张股票的价值是多少？ 分析：股票价值=15/(5%)=300(元) 股票的内在价值： 股票的内在价值是股票未来全部股息的贴现值，一直持续到股票不能再获得股息为止， Pe=∑Dt／(1+Ke)t , 其中：Dt ---t年的红利， Ke ---股票期望收益率 股票的平均价格指数： 以各期股票的平均价格与基期价格相比 均价=∑(价格×权数)=∑(Pi×权数i)， 其中：Pi---第i种股票的成交价格， 平均价格指数=现时均价/基期均价×100% 8.1.4 保留盈余筹资分析 保留盈余（未分配利润）筹资属内部筹资方式。 权益资金的来源有新发行股票和未分配利润两种。 未分配利润不能当作没有成本的资金，也不能因为它容易获得就认为是相对“无风险”的资金。 权益资本的风险程度是权益资金的用途决定的。即是由投资项目的风险大小决定的。 8.1.5债券筹资方式分析 1.债券筹