我国债券市场统一方案构想.docVIP

我国债券市场统一方案构想 蔡国喜 （本文节选自国债公司债券研究会征文文集） 近两年，关于债券市场统一的呼声日高，主管部门的一些政策措施也让市场看到了统一债市的趋势。2002年，人民银行推出债券柜台交易试点，并扩大结算代理业务范围，允许企业通过结算代理进入银行间债券市场，这两个措施加大了交易所债券市场和银行间债券市场之间的投资者重合。2002年以来，财政部又多次在银行间债券市场、交易所债券市场和柜台债券市场发行跨市场券种，进一步加大了两个市场之间的券种重合，使得两个市场价格不断趋近，这被认为是促进债市统一的一个重要前奏。 毫无疑问，上述措施加强了银行间债券市场和交易所债券市场之间的联动性，对促进债市统一起到了重要的作用。但从根本上讲，这些措施并没有涉及债券市场统一的根本问题——统一债券托管，没有真正地实现债市统一，相反还使市场对债市分割带来的市场效率问题更加关注，投资者对于债市统一的要求也日益强烈。本文正是基于我国债券市场现状提出了债券市场的统一方案。 一、目前我国债券市场现状 按债券上市交易的场所划分，目前，我国市场分为个部分银行间市场、证券交易所市场上海、深圳证券交易所和柜台市场。银行间债券市场是我国于1997年6月16日正式开办的以的债券市场。其背景是当时商业银行部分资金违规进入股市导致股价异常波动，人民银行根据国务院的决定，要求商业银行全部退出交易所，同时建立了具有货