三国的内外均衡调节摘要本案例通过介绍法国、德国、英国三国的.docVIP

三国的内外均衡调节 摘要：本案例通过介绍法国、德国、英国三国的内外均衡调节实践，使学生理解内外均衡调节的工具以及不同政策工具的政策效果。 关键词：内外均衡；货币政策；财政政策 案例正文 1992年，法国失业率很高且仍在上升。通货膨胀率几乎为零。法国政府的对策似乎只能是紧缩银根并提高利率。 法国政府疯了吗？其实不是，这只是在实行固定汇率制时会遇到的一种政策两难的状况。法国是欧洲货币体系（EMS）汇率机制（ERM）的成员国。成员国身份要求法国政府把法郎与其他成员国货币间的汇率保持在已定下的汇率值为中心的一个很小区间之内波动。 为了理解法国政府的做法，实际上需要从理解汇率机制中最大的成员国—德国开始。柏林墙1989年倒塌，德国在之后的一年里，政治、金融和经济上迅速的实现了统一。德国政府的统一政策包括拨款、补贴和对公共设施投资增加政府支出来对东德提供援助。这种扩张性的财政政策增加了总需求。在1990年和1991年，德国的国内产出迅速增长，失业率下降。但当需求超过生产能力时，经济开始出现过热，通货膨胀率上升。德国的决策者，特别是德意志银行（德国央行）的官员们对通货膨胀深恶痛绝。历史上的教训—20世纪20年代德国发生的恶性通货膨胀被认为是上个世纪德国的一场经济灾难。 货币统一后，德国在1990—1991年出现了一次货币供给的急剧增加。为此，为了应付通货膨胀，德国的货币当局采取了紧缩银根的货币政策，利率上升。紧缩的银根使德国在1992—1993年经济增长放慢。 我们可以在一张IS-LM图中看到德国经济的主要变化过程。德国起始于A点，财政扩张使IS1移至IS2,货币供给增长率的增加使LM1移至LM2。在新的均衡点B，实际国内产出更高，但经济运行正超出其供给能力。为了应对日益上升的通货膨胀下的内部失衡，德意志银行降低了货币供给增长率，使LM2移至LM3，利率上升（按名义利率算，尽管实际利率也有小幅度的上升）。随着经济向C点移动，国内产出下降。 德国政府采取的政策几乎完全集中于处理内部的政治和经济问题。（实际上，尽管我们可以将FE曲线再加到德国的图形上，但为了凸显德国对其内部经济的关注，我们选择忽略FE曲线）。现在，回到法国…… 1990年，法国的经济已经陷入低谷，且越来越糟。失业率达到9%，而且还在继续升高。法国政府希望转向扩张性经济政策以应对内部问题。但法国还面临一个外部问题。德国不断升高的利率会导致资本外流，这会威胁到法郎和德国马克之间固定的汇率。法国必须通过紧缩银根和提高利率来应对这刚出现的外部失衡。（由于法国的低通货膨胀率，更高的名义利率同时也代表着更高的实际利率 ）因此，政府的政策不能转向扩张性的财政政策，也不能使用指派准则。更高的利率使法国的经济更糟。法国实际GDP增长率从1989年至1993年一直下降；1993年的实际GDP实际上也还是下降。在1990-1994年法国的失业率也一直保持上升。 在代表法国的图中，法国起始于F点，伴有低迷的总需求和高失业率。德国利率的上升，使法国的FE曲线向上或者向左移动（FE1移至FE2）。为防止资本外流和国际收支赤字，法国货币当局以紧缩银根予以应对，LM1移至LM2。随着经济移至H点，需求与生产下降，失业率上升。 然而，法国的问题还远不止这些。国际投资者和投机者对法国（以及欧洲货币体系汇率机制中除德国以外的大多数成员国）坚持固定汇率的决心产生了怀疑。大量的投机活动发生在1992年9月、10月和1993年7月。此时法国的FE曲线急剧向上或向左移动。法国政府以大规模的官方干预对此进行回应：买入法郎、卖出德国马克以及以更高的短期利率阻止投机性资本外流。仅在199年9月，所有欧洲货币体系汇率机制成员国的干预总量就超过了1000亿美元。各国（英国、意大利、西班牙和葡萄牙）的央行在购买本国货币的行动中损失了大约50亿美元。1993年7月的干预总量也高于1000亿美元，仅法国央行就卖出了超过500亿美元的德国马克来维持法郎的币值。法国央行持有的官方储备几乎降为0，但法国政府是“成功”的，因为法郎并没有贬值。 英国是欧盟第三大经济体。这些年来英国的经历与众不同。英国直到1990年，在承诺将英镑对德国马克的汇率维持在大约0.35后，才加入欧洲货币体系汇率机制。接下来的两年，英国的经济状况并不太好。为了维护固定汇率，英国的货币供给增长率被迫保持在低水平（尽管同时英国还面临着利率会从较高水平下降到问题）。英国经济出现了严重的衰退，实际GDP连续两年下降，失业率上升近10%。这一状况与法国大体类似，但英国情况更糟。 1992年英国情况出现了转变。1992年9月，投机者对德国马克以外的货币进行了攻击，之后英国退出了汇率机制。在退出之前，为维持英镑的币值，英国政府花费了将近其一半的官方储备。接着英国转向了浮动汇率