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韩国对山东省直接投资的资本形成效应分析 　　摘要：本文通过选取韩国对山东省1996―2011年的投资数据，研究韩国对山东省直接投资对山东省省内投资的影响，研究结果表明，在最近的十几年间，韩国对山东省直接投资对山东省省内投资产生了挤出效应。 　　关键词：韩国；山东省；直接投资；挤出效应 　　一、引言 　　改革开放以来，特别是1992年以来，随着我国引入外商直接投资的数额不断增加，山东省在吸引外资方面也取得了突出的成就。2011年底，山东省实际使用外资金额达到111.6亿美元，与去年同期相比增长21.7%，其中韩国在2011年对山东省投资额达到8.55亿美元，占整个外商投资额的7.7%，其数额仅次于香港位居第二。韩国近些年来对外直接投资发展迅速，尤其对华直接投资大幅度提高，由于地缘优势，山东半岛一带成为韩国对外直接投资的首选地区，外资的流入必然会对东道国的经济产生外部性，那么韩资的注入对山东省经济的发展究竟产生了正外部性还是负外部性。本文以这个问题为出发点，从外商直接投资的资本形成效应角度进行分析，以期得出韩国对山东省直接投资资本形成效应方面的相关结论。 　　二、FDI资本形成效应理论 　　有关FDI资本形成效应的研究，国内外学者的观点各异，综合各种研究文献发现，观点分为三派，一派认为外商直接投资对一国经济的发展产生积极的影响，外国资本的流入可以扩大东道国的投资规模，从而促进经济的发展；一派认为外商直接投资对一国经济的影响弊大于利，外资的流入会挤占国内资本，产生负效应；一派认为，外国资本的流入对一国经济的影响要进行辨证的对待，对于大多数发展中国家而言，资本形成不足是制约发展中国家良性发展的瓶颈，外资的流入可以弥补储蓄―投资缺口，并提高国内资本形成能力，从而促进经济增长。然而，对于外资投资的项目是国内竞争性的行业而言，外资的流入会加剧东道国产品的竞争，可能产生挤出效应。 　　朱劲松（2001）采用Fry（1995）建立的模型分析了外商直接投资对国内资本形成的影响，结果发现外商直接投资有助于当年资本形成，而对下一年国内投资却有明显的挤出效应。郑兵云（2005）通过运用协整理论对数据进行平稳性检验、格兰杰原因检验，建立了外商直接投资和全社会固定资产投资的协整模型和误差修正模型，认为在长期和短期内外商直接投资对我国的资本形成都有促进作用。王永齐（2005）通过运用VAR 模型、方差分解和冲击反应分析等方法，从总量和产业两个层次上对FDI 与国内资本形成进行分析，通过分析发现：从总量上来看，外资并没有对国内资本产生挤出效应， 而从产业结构上来看，绝对挤出效应并不存在，相对挤出效应确实存在，并且，外资也倾向于向相对挤出效应大的行业进行投资。 　　纵观前人的研究成果发现，大多数学者研究的侧重点主要集中在两个方面，要么是FDI对一国资本的挤入挤出效应，要么是FDI对某个国家的某个地区的资本挤入挤出效应，而研究具体某个国家对另一国投资资本形成效应的很少，本文在运用前人理论和实证模型的基础上，将重点放在了具体某一个国家对另一个国家投资的资本形成效应。 　　三、实证分析 　　1. 投资方程式模型的建立 　　为便于比较分析以及客观反映经济现象，本文那个Agosin和Mayer的模型，模型具体推导如下。 　　在开放的经济环境中，FDI可以看成是影响某国国内投资的一个外生变量，因为它在很大程度上取决于跨国公司的战略以及世界经济形势。因而我们可以近似的认为一国的总投资包括两部分，即国内投资Id和国外投资If，由此可以得出总投资方程式： 　　对于国外投资If，t，通常由国外各种因素来决定，主要由外资转化而来，一般情况下外资包涵两部分，一部分是对外借款，另一部分就是外商直接投资，由于对外借款还要偿还，因而模型中，国外投资If，t部分只考虑外商直接投资。同时由于投资存在滞后效应，t时期的外商直接投资还可能受到t-1、t-2时期的外商直接投资的影响，因此得到方程： 　　对于国内投资Id，t，通常由国内利率水平、产出水平和前期的投资水平等因素的影响。限于我国当前的经济体制，利率对国内投资的影响不显著，所以本文只考虑产出水平和前期Id，t的投资水平两个因素，前期的投资水平滞后期也设为两期即t-1、t-2期。因此得到国内投资的方程式： 　　由（2）、（3）式带入（1）式，得到总方程式模型： 　　整理得： 　　I―投资率（总投资/GDP），其中It、It-1、It-2表示t、t-1、t-2年的投资率； 　　F―FDI流入量占GDP的比重，其中Ft、Ft-1、Ft-2表示t、t-1、t-2年FDI流入量占当年GDP的比率； 　　G―GDP增长率，其中Gt、Gt-1、Gt-2表示t、t-1、t-2年的GDP增长率； 　　α―常数。