基金子公司“紧箍咒”.docVIP

基金子公司“紧箍咒” 　　总量达万亿元规模的各基金子公司，或将告别野蛮生长。 　　4月底，证监会发布了《关于进一步加强基金管理公司及其子公司从事特定客户资产管理业务风险管理的通知》（26号文，下称《通知》），为防范基金子公司的潜在风险，提出基金子公司不得开展资金池业务、停止一对多通道业务、完善激励约束机制、防范内幕交易和利益输送、产品报备等多项要求。 　　随后，该《通知》被上海、深圳、北京证监局先后转发至辖区内的基金子公司，以示重视。 　　由于没有详细的业务指引，此《通知》遭多位子公司负责人吐槽“比较笼统”、“可操作性不高”、“很多规定模棱两可”等等。 　　2012年10月底，证监会发布《证券投资基金管理公司子公司管理暂行规定》，允许基金公司在境内设立子公司从事资管业务。由于项目审批环节较短以及不受资本金的约束，短短一年半的时间，子公司的规模急剧膨胀。官方数据显示，目前已有67家基金管理公司成立了子公司，其中60家子公司开展了专项资管业务，管理资产1.38万亿元。 　　随着以信托为主的非标投资项目频爆危机，子公司跑马圈地积累的风险开始显现。去年底一度传出监管层对部分子公司“窗口指导”。 　　“此次证监会发文，可能是基金子公司累积的风险已经触及监管层的底线。”第三方财富管理机构钱景财富董事长赵荣春告诉《财经》记者，“新规在某种程度削弱了子公司的制度红利，从长远来看，有利于行业的长远发展。” 　　某家业内起步较早的子公司总经理表示，加强监管是很有必要的，《通知》公布后停做的业务占比约在10%左右。 　　据悉，银行系基金子公司受新规冲击最大，受影响高达50%，尤其是大量的代销转非标业务。 受累地产 　　2014年以来，房地产市场承压，多地出现房企资金链断裂，某些城市的房地产商大规模降价等，二三线城市尤甚。 　　例如，近日深圳光耀地产集团资金链断裂，多个项目无法按期交房甚至停工，已被列入国家失信被执行人名单，面临破产危机。 　　财通基金子公司财通资产被卷入，其发行的“光耀扬州?全球候鸟度假地资管计划”，成立于2013年12月，总规模达2.5亿元，为主动管理类资管。 　　基金子公司大量涉及房地产融资项目，财通基金绝非独此一例，近日，在上交所转让的嘉实资本嘉信开元3号融资方均为房地产或城投企业，初始成立规模近四分之三资金选择退出该项目。 　　北京一家基金公司老总称，房地产类信托产品经过这几年信托公司的沉淀，以其模式清晰、利润丰厚已成为很多子公司的主要利润来源。现在地产行业形势不好，很多地产项目不太好做。 　　业内对子公司风险暴露的担忧甚嚣尘上。《财经》记者了解到，少数几家子公司在近一两年采取较为激进的扩张政策，甚至热衷涉及资金池业务。 　　上海一家基金子公司人士对《财经》记者表示，绝大多数公司的绝大多数产品是安全的，低于百亿元规模的开发商，一般都要求足值的抵押物。即便超过百亿元的议价能力较强的房地产企业，子公司也会有额外的条款来保证项目资金的安全。只要项目开始时对抵押物的价格不要出现太大偏差，基本上可安全退出。但即便抵押物足值，真正面临危机时，仍存在流动性风险，抵押物的拍卖是需要时间的。 　　以财通基金为例，资管计划融资额2.5亿元，光耀地产账面仍有1亿多元资金，现已展开土地拍卖程序，抵押物价值5亿多元，只要拍卖能够达到1.4亿-1.5亿元，财通基金则可安全撤出。 　　据悉，当房地产企业弱势时，基金子公司多要求第一顺位抵押，偿付风险不大。而当房地产企业强势时，子公司先做第一顺位抵押；当房地产企业后续进行开发贷时，子公司转为第二顺位抵押，子公司可能对房地产企业做出进一步的要求，例如开发贷必须封闭在项目内、或者开发贷获批后就将资管计划资金退回、另外找一块足值的抵押物等等。 　　前述子公司负责人透露，其公司已于2014年初重新修订了房地产分红指引，目前只参与一二线城市项目。 监管趋紧 　　26号文要求基金子公司守住两大合规底线：损害客户利益、不当宣传推进产品。 　　其中，对基金子公司影响较大的内容包含不得开展资金池业务、不得通过“一对多”专户开展通道业务、完善激励约束机制等。 　　此文与国务院加强影子银行的监管一脉相承。2014年初，国务院办公厅发布了《关于加强影子银行业务若干问题的通知》（俗称107号文）。在此背景下，银监会4月初对信托进行整治，推出《中国银监会办公厅关于信托公司风险监管的指导意见》（业内简称99号文）。 　　通知下发前，证监会统一安排子公司进行了自查和专项内控核查，并要求根据最新通知进行清理整改，接下来监管层将会对基金子公司进行抽查。 　　其实，监管层对子公司的风险早有预警。2013年底，市场即传有基金子公司因资金池业务过猛，遭监管层窗口指导。此前，证券业协会曾于8月召