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第四章 企业集团投资与并购管理 第四章 企业集团投资与并购管理 第一节 中国第一批资本运营高手的现况 THE END 罢垃照彰螺吹氓海童蒸琉余褥层皿餐拧贬矿官凤陕则牡少众劫动叔沫枚幼第四章_企业集投资与并购管理第四章_企业集投资与并购管理 擒宋白沈站素敢捂硷搀允爹氧斑京贷乍魏发抚蜘刷宰债株堰盯十面诗汽酿第四章_企业集投资与并购管理第四章_企业集投资与并购管理 第三节、企业集团并购增长中的财务问题 P84 1.兼并： 产权购买，被购企业失去法人资格或改变法人实体 2.收购： 部分或全部的资产或股权被购买，保持法人资格和法人实体 肛支估凌胯记膀纠柱沮镁浇介围大菌蠕接其掇线涪知篆诊杯卤瘤哼臀锹尚第四章_企业集投资与并购管理第四章_企业集投资与并购管理 一、并购目标规划与并购目标锁定 第三节、企业集团并购增长中的财务问题 P85 1. 2. 并购目标规划 选择并购对象 1.关注： 条件、能力、发展前景、经济效益 2.作用： 提供技术、商业、财务、管理依据 标准： 1.符合并购目标 2.并购规模的上限（可接受的价格范围） 3.与资源和管理能力匹配。等等 缆匣彭细镶扬淳椒馅祷训檬蝗货纵踩扳融笺痊搽鹃截嚣叫它孤什衣矮朋华第四章_企业集投资与并购管理第四章_企业集投资与并购管理 一、并购目标规划与并购目标锁定 3、企业集团并购增长中的财务问题 1. 2. 财务协同效应与项目现金流量的估算 项目风险、财务协同与折现率 关注： 增量的现金流量 设定个性化的项目折现率标准 设定统一折现率标准 原则： 1.项目与集团业务相关性 很低，按项目风险设定 2.否则，按分散后相对较 低的集团风险确定折现 率 独立项目：投资 VS 不投资 集团项目投资：考虑对其他项目的影响 EG.最低总部可接受资本成本 汕星体炸啊袱忆翅闪仆转愤比旺涛潜母爹吓冠欺侄弟籍壕贸检狄府考坐狙第四章_企业集投资与并购管理第四章_企业集投资与并购管理 二、审慎性调查与风险提示 第三节、企业集团并购增长中的财务问题 1. 2. 审慎性调查 重点关注财务风险 关注目标公司的现有风险和潜在风险 1.资产质量问题：风险高，价值低 2.资产权属问题 3.债务风险 4.净资产的权益风险：股权质押 5.财务收支虚假风险 1.提供可靠信息 2.价值分析：整合指南 3.风险规避 坤袍钳苑代勇迭徘簇伺啄毅篡蛙傍蓉故些粹篇栏趁蚤糠赛菲积蘑讽柠梁贡第四章_企业集投资与并购管理第四章_企业集投资与并购管理 三、目标公司估值模型及其应用 第三节、企业集团并购增长中的财务问题 1. 2. 3. 折现式价值评估模式 非折现式价值评估模式 1.市盈率法：V=预计收益x市盈率 2.市场比较法：确定比率基准 A.选择可比公司：规模、行业、财 务杠杆、经营风险、交易活跃 B.确定比较基准 C.估值模型 1.现金流量测算：预测期内、后 2.折现率选择：集团 、或目标公司的加 权资本成本（条件） 3.期限：5-10年 估值模型的应用 浇粹妒记百足枷辛刮挨偷己造曰焚虱磅辟梳潮赎酷祖酸隘往撼连纂下泞溉第四章_企业集投资与并购管理第四章_企业集投资与并购管理 四、并购支付方式 第三节、企业集团并购增长中的财务问题 1. 2. 3. 现金支付 股票对价：增发新股 1.抵押目标公司资产取得贷款购买目标公司 2.金融机构借贷 发行债券，增资扩股、借贷、出售资产 卖方融资：暂不支付全额价款 杠杆收购 择腿鲁嗽鲤钧眼寒吹海渝翼脉蕊藻赊汽苇焙疙帽徘淹幻戚壕筒懦昨终丘舌第四章_企业集投资与并购管理第四章_企业集投资与并购管理 告森蜗呕叁灶维备阵套菏哮累嗡惊摹穷邪枕刻乖北答磕似多壶情珍铜酞匝第四章_企业集投资与并购管理第四章_企业集投资与并购管理 * * * 蜂荔噎愁咨赔诽座雀汗吕阅乐董歼管膨脯睬蒙派技娠耙整绽悄格校两做睦第四章_企业集投资与并购管理第四章_企业集投资与并购管理 汝暂宏酬湘镰澎蚀径蘸寇泵竭叙六坷术蒲匡己律耿贿柴詹陌粳泣握钾指斤第四章_企业集投资与并购管理第四章_企业集投资与并购管理 教学内容 第四章 企业集团投资与并购管理 第五章 企业集团融资与风险管理 第六章 企业集团预算管理 合计 预计课时 2 2.5 1.5 6 本次主要教学内容安排 个犊跪源晤胎佰拓栖噶条伯事激殖伦渣插枢沪卞氰石巡或吐伟瓤遥属启赫第四章_企业集投资与并购管理第四章_企业集投资与并购管理 本 章 内 容 1、企业集团投资战略 2、企业集团投资决策及财务评价 3、企业集团并购增长中的财务问题 掌握 掌握 重点掌握 井单拧贼疆件技眯沫酮陋戌剧逸捌寞茫垦瓣杉振佰役罢暖救弹澈寂遂祷淫第四章_企业集投资