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中国南玻集团股份有限公司主体与相关债项15年跟踪评级报告.docx
穆迪投资者服务公司成员中国南玻集团股份有限公司 2015年度跟踪评级报告基本观点发行主体中国南玻集团股份有限公司本次主体信用等级上次主体信用等级AA+AA+评级展望 稳定评级展望 稳定中诚信国际维持中国南玻集团股份有限公司(以下简称“南玻集团”或“公司”)主体信用等级为 AA+,评级展望为稳定;维持 “14南玻 CP003”和“15南玻 CP001”的债项信用等级为A-1。存续短期融资券列表发行额度(亿元)期限上次债项 本次债项债券简称(年) 信用评级 信用评级2014年以来,公司继续保持了其在产业链完整程度以及全国区域布局方面的优势,市场龙头地位稳固。目前公司资本结构稳健、债务压力不大。但中诚信国际也关注到玻璃行业周期性较强、市场竞争激烈等不利因素对公司整体信用水平的影响。14南玻 CP00315南玻 CP0014611A-1A-1A-1A-1概况数据优 势中国南玻2012 143.36 72.6870.68 50.5169.94 6.942013 2014 2015.3150.79 84.01 66.78 41.23 77.34 21.68 28.68 16.99 28.87 37.09 14.74 44.29 32.92 1.44 151.17 86.53 64.63 44.64 70.45 12.01 19.31 14.06 24.43 27.41 7.96 153.61 88.00 65.61 46.96 15.39 --? 继续保持领先的行业地位和规模优势。作为国内最大的玻璃生产企业之一,公司在高档浮法玻璃、工程玻璃和太阳能玻璃等方面继续保持很强的竞争优势。特别是近年来国家颁布的建筑节能政策为公司节能玻璃业务的未来发展提供了有力支撑,公司在高端市场的优势有望得以长期保持。总资产(亿元)所有者权益(亿元)总负债(亿元)总债务(亿元)营业总收入 亿元)EBIT(亿元)? 产品结构合理、产业链完整,区域布局覆盖全国大部分地区。目前,公司着重发展高附加值产品,不断完善产品结构,增加产品市场竞争力。同时在平板玻璃、工程玻璃以及太阳能产业方面公司均已形成了较为完整的产业链。在市场布局方面,公司的全国性战略布局涵盖了华北、华东、华中、华南以及西南等全国大部分地区,行业领先地位得到巩固。? 较强的盈利能力。通过提升高附加值产品占比以及降低生产成本等方式,公司保持了较好的盈利水平。2014年公司营业毛利率为 24.43%,在行业内处于较好水平。EBITDA(亿元)13.25 17.2623.43 18.954.69 --经营活动净现金流(亿元)营业毛利率(%)0.38 20.80 --EBITDA/营业总收入(%)总资产收益率(%)资产负债率(%)--49.3041.00 3.8142.76 34.03 2.31 42.71 34.80 --总资本化比率(%)总债务/EBITDA (X)EBITDA利息倍数(X)4.74 10.62 7.66 --注:公司各期财务报表均按照新会计准则编制;2015年一季度财务报表未经审计。关 注? 行业竞争较激烈,存在较大周期性波动。玻璃行业进入门槛低,产能过剩问题严重,同时市场集中度低,价格竞争激烈。此外,玻璃行业受上游燃料价格以及下游需求波动影响,周期性波动较为明显。分析师项目负责人:李项目组成员:余迪茜dli@qyu@? 太阳能相关行业波动性较大。太阳能产业对外依存对较高,贸易争端使得国内光伏企业经营压力加大。同时,国家政策对太阳能行业影响较大,政策性风险较高,中诚信国际将对未来公司太阳能业务经营状况保持持续关注。电话:(010真:(010 短期偿债压力较大。近期受部分长期债务临近到期影响,公司短期债务规模扩大,截至 2015 年 3 月底,公司短期债务为 43.07亿元,占总债务比例达 91.92%,公司面临较大的短期偿付压力。2015年 6月 30日2中国南玻集团股份有限公司 2015年度跟踪评级报告穆迪投资者服务公司成员声 明一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外,中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系;本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息,相关信息的合法性、真实性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析,但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任何保证。三、本次评级中,中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相
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