广西铁路投资（集团）有限公司主体信用评级报告（联合资信）.docxVIP

中期票据信用评级报告广西铁路投资（集团）有限公司2015年度第一期中期票据信用评级报告评级观点评级结果主体长期信用等级：AA+评级展望：稳定联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对广西铁路投资（集团）有限公司（以下简称“公司”）的评级反映了公司作为广西壮族自治区政府批准成立的大型国有企业，已初步形成铁路投资建设、大宗贸易、土地开发等多元化业务发展格局；公司作为广西自治区铁路投建的责任主体，政策支持力度大，收入规模持续快速增长。同时联合资信也注意到公司未来计划投资规模较大、贸易业务盈利能力波动较大和政府土地资产注入时间不确定等因素对公司经营及信用水平带来的不利影响。随着公司投资铁路项目的完工并投入使用、公司铁路建设资金筹备充足、贸易业务规模扩大、收入快速增长和土地开发业务顺利展开，公司未来收入规模和盈利能力有望得以继续提升，联合资信对公司的评级展望为稳定。本期中期票据的发行对公司现有债务影响小，公司经营较为稳定，经营活动现金流入对本期中期票据的保障能力较强。本期中期票据信用等级：AA+本期中期票据发行额度：8亿元本期中期票据期限：7年偿还方式：每年付息一次，到期一次还本发行目的：补充营运资金评级时间：2014年 10月 23日财务数据项目2011年2012年2013年14年 3月资产总额(亿元)所有者权益(亿元)长期债务(亿元)全部债务(亿元)营业收入(亿元)利润总额(亿元)EBITDA(亿元)339.63129.36163.67186.7030.691.79437.52157.05203.66260.3370.701.80537.55190.64222.58301.98143.922.98579.11192.19247.66330.3536.07-0.83--3.244.257.15经营性净现金流(亿元)1.09-3.490.30-4.17营业利润率(%)净资产收益率(%)资产负债率(%)9.871.175.600.936.771.198.00--61.9164.1064.5366.81全部债务资本化比率(%)基于对公司主体基本信用状况以及本期中期票据偿债能力的综合分析，联合资信认为，本期中期票据到期不能偿还的风险很低。59.07292.4257.6962.37137.5861.2961.30129.1742.2163.22140.95--流动比率(%)全部债务/EBITDA(倍)EBITDA/本期发债额度(倍)0.400.530.89--优势注：2014年一季度报表未经审计；公司发行的短期融资券计入其他流动负债科目，本报告将其调整至短期债务。1．公司是广西自治区内代表自治区政府履行出资人职责的铁路投融资建设主体，区域垄断优势突出。分析师程晨周潇刘晓濛2．近年来，广西自治区经济发展速度较快，财政实力不断提升，固定资产投资力度不断加大，铁路投建需求大，为公司业务发展提供了良好的外部环境。lianhe@电话：010真：010址：北京市朝阳区建国门外大街 2号中国人保财险大厦 17层（100022）Http：//3．公司在中国铁路总公司（原铁道部）与广西合作铁路项目中履行广西方产权代表职能，广西自治区政府出台了“区市共担”广西铁路投资（集团）有限公司1 中期票据信用评级报告政策，对公司铁路投融资业务开展提供了有力支撑。关注1．公司未来投资规模大，而铁路项目运营初期收益较低且未来收益具有不确定性，对公司未来筹资有一定影响。2．公司贸易业务的快速扩大带动应收账款和预付账款占比快速提高，一定程度上占用了公司流动资金。3．未来广西自治区政府对公司新开工铁路项目支持政策的执行情况仍然有待观察。广西铁路投资（集团）有限公司2 中期票据信用评级报告信用评级报告声明一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司（联合资信）与广西铁路投资（集团）有限公司构成委托关系外，联合资信、评级人员与广西铁路投资（集团）有限公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。二、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。三、本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断，未因广西铁路投资（集团）有限公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。四、本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议等。五、本信用评级报告中引用的企业相关资料主要由广西铁路投资（集团）有限公司提供，联合资信不保证引用资料的真实性及完整性。六、广西铁路投资（集团）有限公司 2015年度第一期中期票据信用等级自本期中期票据发行之日起至到期兑付日有效；根据跟踪评级的结论，在有效期内信用等级有可能发生变化。广西铁路投资（集团）有限公司3