广西玉柴机器集团有限公司14年信用评级报告及跟踪评级安排.docxVIP

中期票据信用评级报告广西玉柴机器集团有限公司2014年度第一期中期票据信用评级报告评级观点评级结果：主体长期信用等级：AA评级展望：稳定联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对广西玉柴机器集团有限公司（以下简称“公司”）的评级反映了公司在传统优势产业柴油机和中小型工程机械具备生产规模、市场地位、技术研发等方面的综合优势；此外，公司近年积极拓展能源化工及物流汽贸产业，营业收入规模持续增长。联合资信同时也关注到 2012 年以来，受国内固定资产增速放缓导致工程机械行业景气度低迷影响，公司挖掘机板块收入及利润锐减，同时原材料价格波动较大、债务负担呈加重等因素对公司的经营可能带来一定的不利影响。本期中期票据信用等级： AA本期中期票据发行额度：5亿元本期中期票据期限：3年偿还方式：按年付息，到期一次还本发行目的：偿还银行贷款评级时间：2014年 2月 25日财务数据项目2010年2011年2012年13年9月197.7856.2715.87105.36103.573.37资产总额(亿元)124.9047.696.61154.7247.885.52190.3356.5815.4497.58152.106.15所有者权益(亿元)长期债务(亿元)地方政府给予公司支持力度较大，公司在发动机板块中逐步增加高附加值产品比例，规模效益逐步显现，其中柴油机在市场上拥有较高的保有量；同时物流汽贸、零部件等相关业务形成产业链优势，良好的协同效应使公司抗风险能力强。联合资信对公司的评级展望为稳定。全部债务(亿元)49.92119.6710.1812.90-0.2014.8718.8361.8151.14111.613.8779.68149.0211.3916.29-11.2413.6520.4569.0662.47105.554.89营业收入(亿元)利润总额(亿元)EBITDA(亿元)14.43-3.4112.509.50--经营性净现金流(亿元)营业利润率(%)1.4010.88--净资产收益率(%)资产负债率(%)基于对公司主体长期信用以及本期中期票据偿还能力的综合评估，联合资信认为，公司本期中期票据到期不能偿还的风险低，安全性高。70.2763.30110.976.7671.5565.18110.23--全部债务资本化比率(%)流动比率(%)全部债务/EBITDA(倍)EBITDA利息倍数(倍)6.924.252.15--EBITDA/本期中期票据额度(倍)注：2013年三季度财务数据未经审计优势2.583.262.89--1．公司柴油机和中小型挖掘机市场占有率较高，品牌优势明显。分析师2．公司围绕柴油机、挖掘机产品在零部件、润滑油、物流等上下游相关产业进行拓展，协同效应较好。于浩洋 周 天lianhe@电话：010-856796963．公司技术研发能力较强，技术优势明显。4．地方政府在税收以及外部配套硬件支持方面给予公司支持力度较大，公司发展的外部环境良好。传真：010址：北京市朝阳区建国门外大街 2号中国人保财险大厦 17层（100022）Http：//广西玉柴机器集团有限公司1 中期票据信用评级报告5．公司现金类资产、经营活动现金流入量及EBITDA 规模大，对本期中期票据覆盖程度高。关注1．受国内固定资产增速放缓导致工程机械行业景气度低迷影响，2012年以来公司整体盈利水平大幅下降。2．钢材及燃油价格波动较大对公司生产经营具有一定的不利影响。3．公司债务规模上升，债务负担较重。4．公司对外担保比例较高，被担保企业经营业绩一般，存在一定或有风险。5．公司应收账款及存货规模大，对公司形成一定的资金占用，且存在一定的减值风险。广西玉柴机器集团有限公司2 中期票据信用评级报告信用评级报告声明一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司（联合资信）与广西玉柴机器集团有限公司构成委托关系外，联合资信、评级人员与广西玉柴机器集团有限公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。二、联合资信与评估人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。三、本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断，未因广西玉柴机器集团有限公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。四、本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议等。五、本信用评级报告中引用的企业相关资料主要由广西玉柴机器集团有限公司提供，联合资信不保证引用资料的真实性及完整性。六、广西玉柴机器集团有限公司 2014年度第一期中期票据信用等级自本期中期票据发行之日起至到期兑付日有效；根据跟踪评级的结论，在有效期内该中期票据的信用等级有可能发生变化。广西玉柴机器集团有限公司3 中