广西投资集团有限公司15年跟踪评级（中诚信）.docxVIP

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2017-02-04 发布于浙江
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广西投资集团有限公司15年跟踪评级（中诚信）.docx

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穆迪投资者服务公司成员广西投资集团有限公司 2015年度跟踪评级报告发行主体广西投资集团有限公司基本观点本次主体信用等级上次主体信用等级AAAAA+评级展望评级展望稳定稳定中诚信国际调升广西投资集团有限公司（以下简称“广西投存续债券/债务融资工具列表资”或“公司”）主体信用等级为 AAA，评级展望为稳定；维持“14桂投资 CP002”的信用等级为 A-1。本次债发行额债券简称上次债项信用等级起止日期项信用等级本次级别调升基于如下理由：广西自治区经济的较快增长和不断增强的财政实力为公司创造了良好的经营环境，公司在广西自治区拥有重要的地位，同时未来业务发展前景良好。此外，中诚信国际也关注到资产负债率偏高、铝业业务盈利能力较弱、投融资压力较大等因素对公司信用等级的影响。（亿元）2014.11.18~2015.11.1814桂投资 CP00210A-1A-1概况数据广西投资（合并口径）2012201320142015.3总资产（亿元）601.87161.80440.07709.28194.78514.50918.47216.89701.58443.71653.2435.3851.3575.155.061,879.0优势所有者权益（含少数股东权益）296.581,582.4总负债（亿元）?良好的经营环境。广西自治区经济近年来实现了较快增长，财政实力不断增强。2014年自治区实现生产总值（ GDP）15,672.97亿元，比上年增长 8.50%；2014年自治区实现公共财政预算收入 1,422.05亿元。此外，中央对自治区的财政补助力度很强，2014年自治区取得上级补助收入 1,933.13亿元。总债务（亿元）326.2423.29401.86 528.25546.06165.81--营业总收入（亿元）EBIT（亿元）25.3940.0120.785.9326.5342.17-15.346.19EBITDA（亿元）--经营活动净现金流（亿元）营业毛利率（%）4.283.40--EBITDA/营业总收入（%）总资产收益率（%）资产负债率（%）9.457.987.86??公司的重要地位。公司是自治区政府重要的产业投资控股主体和国有资产经营主体，集中管理电力、金融等优质资产得到了自治区政府的大力支持。公司是自治区最大的地方电力投资企业和铝生产企业，自治区政府对购煤、用电等方面给予公司补贴。4.434.054.35--73.1272.5476.3967.178.6484.2264.80--总资本化比率（%）总债务/EBITDA（X）EBITDA利息倍数（X）广西投资（个别口径）总资产（亿元）66.85 67.35 8.15 2.099.53 1.821.94--2012201320142015.3未来业务发展前景良好。公司 2015年起将北部湾银行纳入合并范围，公司资产规模因此大幅增加。银行业务丰富了公司的金融板块；国海证券拟非公开发行股票，资本实力有望得到充实；桂冠电力拟非公开发行股票购买龙滩水电资产，公司参股的防城港红沙核电也将并网发电，公司电力板块投资收益有望得到明显提升；同时天然气管网项目建成后将为公司提供新的利润增长点。195.7395.38100.3585.051.57221.2192.56128.6599.321.73248.13100.73147.40113.420.96256.40102.87153.53120.530.26--所有者权益（含少数股东权益）总负债（亿元）总债务（亿元）营业总收入（亿元）EBIT（亿元）6.185.5213.4013.531.60EBITDA（亿元）6.285.62--经营活动净现金流（亿元）营业毛利率（%）-2.9298.85399.043.2312.3499.14325.322.65-3.6994.57--97.731,416.75.71EBITDA/营业总收入（%）总资产收益率（%）资产负债率（%）关注--51.2747.1413.551.3958.1651.7617.671.0559.4052.968.3859.8853.95--???资产负债率偏高。2012~2015年 3月末，公司资产负债率分总资本化比率（%）总债务/EBITDA（X）EBITDA利息倍数（X）别为 73.12%、72.54%、76.39%和 84.22%，2015年合并北部湾银行后进一步提高了公司资产负债率。2.13--铝业业务盈利能力较弱。受铝价下行的影响，公司铝业业务毛利率较低，2012~2015年 3月分别为 2.66%、2.49%、2.49%和 1.96%，铝业业务的盈利能力较差。注：1、公司财务报表均依照新会计准则编制； 2、总债务中包括记入长期应付款的融资租赁款以及记入其他流动负债