内江投资控股集团有限公司-15年跟踪评级报告（12年）.docxVIP

????????????!2012年公司债券2015年跟踪 信用评级报告 内江投资控股集团有限公司 2012年公司债券2015年跟踪信用评级报告报告编号：鹏信评【2015 】跟踪第【655】号 02增信方式：本次跟踪评级结果上次信用评级结果国有土地使用权抵押债券剩余规模：7亿元AA+AA+本期债券信用等级发行主体长期信用等级AAAA债券到期日期：评级展望评级日期稳定2015年 07月 22日稳定2018年 07月 19日2014年 06月 26日债券偿还方式：每年付息一次，分次还本，在债券存续期内的第 3、4、5、6年末分别按照债券发行总额 25%的比例偿还本金评级结论：鹏元资信评估有限公司（以下简称“鹏元”）对内江投资控股集团有限公司（以下简称“内投集团”或“公司”）及其 2012年 07月19日发行的公司债券（以下简称“本期债券”）的 2015年度跟踪评级结果为：本期债券信用等级维持为AA+，发行主体长期信用等级维持为 AA，评级展望维持为稳定。该评级结果是考虑到内江市地方经济与财政实力进一步增强，公司是内江市重要的投融资平台，承担了内江市开发区内重大项目的开发、建造、运营和服务等职责，并且国有土地使用权抵押的增信方式继续有效提升了本期债券的安全性等正面因素；同时我们也关注到了内江市财政对上级补助及政府性基金收入依赖较大，公司收入规模波动明显，部分业务未来存在不确定性，资产流动性偏弱以及投资资金压力较大等风险因素。分析师姓名：董斌林心平电话：0755箱：dongb@正面：鹏元资信评估有限公司地址：深圳市深南大道7008号阳光高尔夫大厦3楼?内江市经济发展较快，区域财政实力快速增长。2014年内江市实现地区生产总值1,156.77亿元，同比增长 8.9%；公共财政预算收入保持快速增长，2014年内江市全口径公共财政预算收入 45.08亿元，同比增长 19.43%，2014年全口径地方综合财力达到 253.09亿元。电话：0755址：?地方政府继续给予公司较大支持。公司主要从事内江市基础设施投资、保障房建设等业务，当地政府在资产划拨、财政补贴等方面给予较多支持。2014年公司共获得政府补助 2.33亿元。?用于为本期债券提供抵押担保的土地资产保值性较好，有效提升了本期债券信用1 水平。公司用于抵押的土地使用权 2014年评估价值为 121,105万元，为本期债券本金及对应一年利息之和的 1.62倍。关注：?内江市财政收支平衡对上级补助收入及政府性基金收入依赖程度较高。2014年内江市全口径获得上级补助收入 122.69亿元，占当年地方综合财力的 48.48%；政府性基金收入易受房地产市场政策的影响，预计未来波动幅度较大。?公司收入来源变化较大，部分业务后续持续性及稳定性存在一定不确定性。2014年公司新增代建收入 4.69亿元，前期收入占比较大的土地整理业务收入锐减至 0，且商品房项目未来可售面积已不多，未来收入规模可能会有所波动。?公司承担的建设项目资金需求量大，面临一定的资金压力。截至2014年末，公司在建及拟建项目规划总投资 45.68亿元，尚需投资 15.64元。?公司资产以工程项目、安置房项目和长期股权投资为主，整体流动性较弱。截至2014年末，公司存货、固定资产、在建工程和无形资产合计达到 102.63亿元，占总资产的 52.56%。?公司其他应收款金额较大，对公司资金形成较大占用。截至2014年末其他应收款为 29.62亿元，其中包括对政府性应收款 24.09亿元，其中账龄超过一年的占比为68.82%，主要债务人为内江市财政局、内江市国有资产监督管理委员会等。主要财务指标：项目2014年2013年2012年总资产（万元）1,952,417.151,470,799.971,303,579.94817,184.70归属于母公司所有者权益（万元）有息债务（万元）资产负债率1,052,496.00857,888.93486,116.1945.98%282,658.9841.53%231,637.4436.48%流动比率3.2579,451.5123,271.6928,910.9534.14%2.7458,527.6822,305.0038,047.4950.57%3.2586,584.8034,811.8540,711.2241.36%营业收入（万元）政府补助（万元）利润总额（万元）综合毛利率总资产回报率1.74%3.09%3.79%EBITDA利息保障倍数4.337.4519.82经营活动现金流净额（万元）45,815.2613,710.3725,791.39资料来源：公司审计报告，鹏元整理2 一、本期债券本息兑付及募集资金使用情况经国家