连云港市工业投资集团有限公司-15年跟踪评级报告（13年）.docxVIP

??????????????!2013年公司债券2015年跟踪 信用评级报告 关注：?下游需求疲弱，主要产品价格下降。受宏观经济环境影响，2014年原盐及氯碱行业的需求疲弱，华东地区原盐平均价全年下降 28.57%，华东地区 32%离子膜烧碱市场中间价全年下降 17.69%。? 2014年公司盈利能力下降。产品价格的下降导致主要业务毛利率下降，同时期间费用上升，公司的盈利能力显著下降。2014年公司综合毛利率为32.43%，同比下降 1.91个百分点；期间费用率 28.21%，同比上升 0.2个百分点。?公司在建项目较多，未来存在一定的资金压力。公司的30万吨离子膜氯碱二期项目和氯碱下游精细化工技改项目尚未完成，未来资金需求约为 19.47亿元，存在一定资金压力。主要财务指标：项目2014年2013年2012年547,070.27309,889.23109,710.0043.35%1.68总资产（万元）805,784.08638,656.67所有者权益合计（万元）有息债务（万元）资产负债率343,082.21200,387.4757.42%3.47329,462.96137,263.5948.41%2.56流动比率速动比率2.942.101.43营业收入（万元）营业利润（万元）利润总额（万元）综合毛利率154,813.205,088.838,761.6232.43%2.71%138,885.267,214.6412,458.3834.34%3.83%123,309.285,762.728,965.6432.80%3.34%总资产回报率EBITDA（万元）EBITDA利息保障倍数31,843.202.8535,763.983.0823,886.022.74经营活动净现金流净额（万元）22,455.7410,862.839,931.21资料来源：公司 2012-2014年审计报告，鹏元整理2 一、本期债券本息兑付及募集资金使用情况经国家发展和改革委员会发改财金[2012]4039号文件批准，公司于2013年1月23日发行5亿元公司债券，票面利率为6.10%。本期债券在存续期前3年的利率为6.10%，在第三年末发行人可以选择上调票面利率，上调幅度为0－100个基点，并在存续期后两年不变；本期债券存续期的第 3年末债券持有人可以选择将所持有的全部或部分债券按面值回售给发行人；跟踪期内，本期债券按期兑付利息3,050万元；截至2015年5月31日，本期债券募集资金使用情况如下：表1截至 2015年 5月 31日本期债券募集资金使用情况（单位：亿元）计划实施进度项目总投资拟使用募集资金已投资已使用募集资金氯碱下游精细化工产品技改项目资料来源：公司提供16.045.007.335.00二、发行主体概况2015年3月26日，经连云港市工商行政管理局核准，公司名称由“江苏金桥盐化集团有限责任公司”变更为“连云港市工业投资集团有限公司”，原公司法定代表人顾永庚变更为杨龙。连云港市工业投资集团有限公司继承原江苏金桥盐化有限责任公司的所有资产和债务，公司注册资本仍为20亿元，控股股东仍为连云港市国资委，没有发生变化。跟踪期内公司没有发生重大资产交易、资产重组，财务报表合并范围没有发生变化。截至2014年12月31日，公司资产总额为80.58亿元，归属于母公司的所有者权益为34.31亿元，资产负债率为57.42%；2014年度，公司实现营业收入15.48亿元，利润总额0.88亿元，经营活动现金流净额2.25亿元。三、运营环境公司的主要业务为原盐生产和盐化工业务。原盐的下游包括食用盐和工业用盐，工业用盐主要用于盐化工行业。公司的盐化工业务分为氯碱化工和氯碱下游的精细化工，氯碱化工的产品作为下游精细化工的原材料，组成盐化工产业链。公司所属行业为精细化工下的盐化工。3 图1盐化工的主要工艺流程石灰石原盐纯碱烧碱氯气聚乙烯聚氯乙烯乙炔、乙烯资料来源：Wind资讯，鹏元整理跟踪期内，国内原盐的需求持续疲弱，产量减少、价格下跌从生产方式看，原盐分为湖盐、海盐、井矿盐，湖盐产区主要位于青海、新疆、内蒙古等西北内陆地区，海盐产区位于东部沿海一带，井矿盐则分布于内陆有地下盐矿的地区。由于我国海岸线较长，海盐是传统的主要生产方式，但近年来由于成本的劣势和海边盐场的减少而逐渐被井矿盐代替。井矿盐的主要成本来源包括煤炭成本、人力成本等， 2014年国内煤炭价格继续下跌，有助于降低井矿盐生产成本。从下游需求看，原盐用作食用盐和工业盐，其中食用盐价格目前受国家调控，销量也基本保持稳定，两碱用工业盐的定价则已市场化。受下游需求减弱影响， 2014年国内原盐的产量和价格都有所下降，Wind资讯统计数据显示，2014年中国原盐产量为6,433.80万吨，比2013年下