广州珠江实业集团有限公司11年第一期、14年第一期及14年第二期中期票据跟踪评级报告.docxVIP

广州珠江实业集团有限公司[此处键入本期债券名称全称]2011年度第一期、2014年度第一期及2014年度信用评级报告第二期中期票据跟踪评级报告主体信用等级：AA+级11粤珠江 MTN1信用等级：AA+级14粤珠江 MTN001信用等级：AA+级14粤珠江 MTN002信用等级：AA+级评级时间：2015年 7月 20日上海新世纪资信评估投资服务有限公司Shanghai Brilliance Credit Rating Investors Service Co., Ltd. 新世纪评级编号：【新世纪跟踪 [2015]100529】评级时间2014年 7月2014年 7月2014年 7月11粤珠江 MTN114粤珠江 MTN00114粤珠江 MTN002AA++2015年 7月 20日2015年 7月 20日2015年 7月 20日AA++A A /稳定/ AA+ +A A /稳定/ AA+ +项目125.27 86.19 40.40 39.07 74.23 9.72 169.38 123.63 64.57 45.75 101.54 8.33 234.56 180.15 110.90 54.41 108.97 7.65 276.28 220.92 163.10 55.36 22.52 1.46 所有者权益?主要优势/机遇：营业收入l经营业绩良好。珠实集团已形成了建筑施工、房产开发、工程服务、物业出租以及旅游酒店等多业务协同发展的格局，综合经营能力较强，在华南区域具有竞争优势，收入规模逐年扩大，盈利能力较强。－l土地成本优势。珠实集团在建及在售房地产项目的土地成本优势较明显，拿地时间较早，或有三旧改造政策支撑，项目效益良好，房产销售价格弹性较强。－经营性现金净流入量与负债总额比率[%] 非筹资性现金净流入量与负债总额比率[%] l财务弹性良好。珠实集团货币资金存量较大，未使用的银行授信较充裕，且持有多处经营性物业，可为债务偿付提供必要保障。注：根据珠实集团经审计的 2012-2014年及未经审计的 2015年第一季度财务数据整理、计算?主要劣势/风险：l外部环境波动。珠实集团主业发展受房地产市场和基建投资影响大。跟踪期内，房地产销售低迷，投资增速放缓，广州市和长沙市住宅库存上升，对公司业务发展带来不利影响。l房产销售放缓。跟踪期内，珠实集团土地购置支出大，经营性现金流弱化。公司未来还有大量销售计划以支持项目建设，若市场成交低迷，则将明显加大公司项目投融资压力。石月Tel：(021)843E-mail：shiyue@上海市汉口路 398号华盛大厦 14F E-mail：mail@ 新世纪评级l施工订单减少。珠实集团2014年以来施工和工程服务业务新订单减少，短期内将对公司收入和利润规模带来不利影响。l债务压力持续增大。跟踪期内，珠实集团债务规模扩大，财务杠杆处于高水平。公司刚性债务快速上升，偿债压力显著加大。如果重大项目同时开工，公司将面临较大债务扩张压力。?未来展望通过对珠实集团及其发行的 11粤珠江MTN1、14粤珠江 MTN001及 14粤珠江MTN002三期中票主要信用风险要素的分析，新世纪评级维持公司主体信用等级为 AA+，评级展望为稳定；认为上述三期中票还本付息安全性高，并维持上述中票 AA+信用等级。上海新世纪资信评估投资服务有限公司 新世纪评级Brilliance Ratings 声明本评级机构对广州珠江实业集团有限公司的信用评级作如下声明：除因本次评级事项使本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级机构、评估人员与评级对象不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。本评级机构与评估人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。本信用评级报告的评级结论是本评级机构依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断，未因评级对象和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。本评级机构的信用评级和其后的跟踪评级均依据评级对象所提供的资料，评级对象对其提供资料的合法性、真实性、完整性、正确性负责。本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。本次评级的信用等级自本评级报告出具之日起生效，有效期为一年。在信用等级有效期限内，评级对象在财务状况、外部经营环境等发生重大变化时应及时向本评级机构提供相关资料，本评级机构将按照相关评级业务规范，进行后续跟踪评级，并保留变更及公告信用等级的权利。本评级报告所涉及的有关内容及数字分析均属敏感性商业资料，其版权归本评级机构所有，未经授权不得修改、复制、转载、散发、出售