山东好当家海洋发展股份有限公司主体与15年第一期短期融资券15年跟踪评级报告.docxVIP

穆迪投资者服务公司成员山东好当家海洋发展股份有限公司 2015年度跟踪评级报告发行主体山东好当家海洋发展股份有限公司基本观点上次主体信用等级本次主体信用等级AA-AA-评级展望 稳定评级展望 稳定2014 年以来，山东好当家海洋发展股份有限公司（以下简称“好当家”或“公司”）继续保持了优越的资源条件、较强的规模优势、日臻完善的海参养殖产业链以及畅通的融资渠道等对公司发展起到了积极作用。同时，中诚信国际也关注到鲜海参价格持续走低、汇率波动以及公司未来存在一定的资本支出压力等因素对其经营及整体信用状况的影响。综上，中诚信国际维持好当家的主体信用等级为 AA-，评级展望为稳定；维持 “15 好当家 CP001”的债项信用等级为A-1。存续债券列表：上次债项本次债项信用等级A-1债项简称发行额期限信用等级15好当家 CP0012亿元366日A-1概况数据好当家2012201320142015.3总资产（亿元）38.5341.8347.4047.9129.25优 势所有者权益 (含少数股东权益 )（亿元）29.0529.4129.18? 区位优势。公司位于胶东半岛，其水域水质清洁，污染物含量较低，水温、流速和盐度适中，适宜养殖对海水质量要求较为苛刻的海参等海珍品。总负债（亿元）9.487.1612.429.7118.2214.898.8118.6615.391.880.26-总债务（亿元）营业总收入(亿元)EBIT(亿元)10.292.639.69? 规模优势。2015年公司新增 9,712亩确权围海海域，目前共有 4.6万亩围海养殖基地和 20万亩深海养殖基地，规模优势突出，海参养殖行业龙头地位得到进一步巩固。? 产业链优势。除海参养殖业务外，公司不断地向参苗培育、海参产品深加工等产业链的两端延伸。截至 2015年3月底，公司拥有总水体 30万平方米的室内育苗场和 20万个室外育苗网箱，海参苗实现 100%自给，未来苗种成本将进一步下降。1.680.81EBITDA（亿元）经营活动净现金流（亿元）营业毛利率(%)3.512.782.740.150.952.14-0.5116.59-29.9934.146.9720.4928.634.1717.2231.121.80EBITDA/营业总收入(%)总资产收益率(%)资产负债率(%)2.14*38.9534.48-24.6119.782.0429.7024.823.5038.4433.795.43总资本化比率(%)总债务/EBITDA(X)EBITDA利息倍数(X)6-? 融资渠道通畅。公司是 A股上市公司，且在公开市场发行过债券，直接融资渠道畅通。注：1、以上财务数据均根据新会计准则编制；2、2015年一季度报表未经审计；3、公司发行的短期融资券已调整至短期借款科目；4、带“*”的指标经过年化处理。关 注? 鲜海参价格持续走低影响海水养殖业利润。受国家政策导向影响，国内高端消费市场出现萎缩，公司主导产品海参价格持续下滑；鲜海参的年平均价格从 2012 年166.78元/公斤下降至 2014年的 104.28元/公斤，对公司海水养殖业务产生较大影响。分析师项目负责人：李志超zhchli@lgbi@项目组成员：毕力根? 汇率因素影响食品加工业务利润。公司食品加工业务大量出口日本，货款以日元结算。2012 年 10 月以来，日元大幅贬值导致公司食品加工业务利润受到影响，该业务存在一定的经营压力。电话：(010真：(010)664261002015年 7月 24日? 未来存在一定的资本支出压力。未来，公司在海参养殖及远洋捕捞业务上仍将保持较大规模的投资支出，尚需依赖外部融资，其债务水平或将进一步提高。2山东好当家海洋发展股份有限公司 2015年度跟踪评级报告穆迪投资者服务公司成员声明一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任何保证。三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。四、评级报告的评级结论