江苏井神盐化股份有限公司13年第一期及14年第一期中期票据跟踪评级报告.docxVIP

[此处键入本期债券名称全称]信用评级报告主体信用等级：AA-级14井神 MTN001信用等级：AA-级13井神 MTN001信用等级：AA-级评级时间：2015年 7月 21日上海新世纪资信评估投资服务有限公司Shanghai Brilliance Credit Rating Investors Service Co., Ltd. 新世纪评级主体/展望/债项/稳定/AA--/稳定/AA-/稳定/AA/稳定/AA-项目上海新世纪资信评估投资服务有限公司（简称“新世纪评级”或“本评级机构”）对江苏井神盐化股份有限公司（简称“井神盐化”、“该公司”或“公司”）及其发行的 2013年度第一期及 2014年度第一期中期票据的跟踪评级反映了 2014年以来井神盐化在技术、区位、区域竞争等方面所保持的优势，同时也反映了公司在盐业体制改革，盐化工业务运营、刚性债务偿付、盈利空间等方面临的压力增大。?技术优势。井神盐化盐碱钙等联产技术在行业内处于先进水平，环保效果突出，并能释放部分生产成本，经济效益显著。经营性现金净流入量与负债总额比率[%] 18.03-4.18-非筹资性现金净流入量与负债总额比率[%] 注：根据井神盐化经审计的 2012～2014年及未经审计2015年第一季度财务数据整理、计算。?食盐专营体制改革风险。我国盐业改革有望提速，进一步放开专营市场等成为大势所趋，作为江苏省定点食盐生产基地，井神盐化的相关业务运营或将变化。上海市汉口路 398号华盛大厦 14F 新世纪评级?未来展望 新世纪评级Brilliance Ratings 声明本评级机构对江苏井神盐化股份有限公司的信用评级作如下声明：除因本次评级事项使本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级机构、评估人员与评级对象不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。本评级机构与评估人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。本信用评级报告的评级结论是本评级机构依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断，未因评级对象和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。本评级机构的信用评级和其后的跟踪评级均依据评级对象所提供的资料，评级对象对其提供资料的合法性、真实性、完整性、正确性负责。本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。本次评级的信用等级自本评级报告出具之日起生效，有效期为一年。在信用等级有效期限内，评级对象在财务状况、外部经营环境等发生重大变化时应及时向本评级机构提供相关资料，本评级机构将按照相关评级业务规范，进行后续跟踪评级，并保留变更及公告信用等级的权利。本评级报告所涉及的有关内容及数字分析均属敏感性商业资料，其版权归本评级机构所有，未经授权不得修改、复制、转载、散发、出售或以任何方式外传。3 新世纪评级Brilliance Ratings 江苏井神盐化股份有限公司 2013年度第一期及 2014年度第一期中期票据跟踪信用评级报告一、跟踪评级原因按照江苏井神盐化股份有限公司 (以下简称“井神盐化”、“该公司”或“公司”) 2013年度第一期及2014年度第一期中期票据信用评级的跟踪评级安排，本评级机构根据井神盐化提供的经审计的 2014年财务报表、未经审计的 2015年一季度财务报表及相关经营数据，对井神盐化的财务状况、经营状况、现金流量及相关风险进行了动态信息收集和分析，并结合行业发展趋势等方面因素，进行了定期跟踪评级。二、宏观经济和政策环境2014年，我国宏观经济基本沿袭 2013年以来所面临的复杂外部环境，美国经济在量化宽松政策带动下缓慢回升中有波折，欧洲经济增长整体乏力、复苏前景仍不明朗，日本经济受益于宽松的货币政策而有所回升；金砖国家仍呈现整体回落态势，其中，俄罗斯因乌克兰问题遭受以美国为代表的西方国家制裁而面临较为严重的经济增长下降态势。2014年，美国开始有序退出量化宽松的货币政策，低利率的政策也将可能在未来改变，启动加息政策；日本逐步退出量化宽松货币政策的可能性也有所提高，但是日本将继续实施低利率货币政策；欧洲为了继续缓减主权债务和银行业的结构性危机，量化宽松的货币政策继续实施的可能性较大；而发展中国家也将维持低利率的宽松货币政策。2014年，在国际经济弱势复苏的过程中，我国的进出口经历了先降后升趋势、投资增速基本稳定、消费拉动力仍待提升。整体而言，2014年，我国的经济增速出现了回落中趋稳的迹象，但是下行压力仍然较大。同时，2014年，以钢铁、水泥、有色金属等为代表的产能过剩行业景气度继续回落，产业的结构性风险有所提升，行业内的发债主体等级下调增多；地方融资平台的融资额继续扩大，地方政府债务总体可控的情况下，地方的区域性和结构性风险仍然存在，以地方政府债券