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?????????????!2009年企业债券2015年跟踪 信用评级报告 31日用于本期债券增信的应收账款质押余额为 46.62亿元,是本期债券剩余本金及一年利息之和的 2.88倍,对本期债券的覆盖倍数较高。关注:?吉安市全市财政收入受土地出让收入变动影响较大,财政自给率仍显不足。跟踪期内,受房地产市场景气度下滑的影响,吉安市全市的土地出让收入减少,2014年吉安市全市政府性基金收入同比下降 15.80%。2014年吉安市全市和市本级公共财政收入对公共财政支出的覆盖程度分别为 46.18%和 54.80%。?公司资产流动性不强。2014年末,公司存货占总资产的 73.64%,主要由土地资产和开发成本构成;其中存货中 50.13%系土地资产,已抵押土地资产的账面价值为 933,698.24万元,占土地资产的 93.15%。?公司盈利水平下滑。2014年公司利润总额为 22,152.96万元,较上年下降 30.24%。?资金支出压力较大。截至 2014年底,公司主要在建的项目预计总投资规模为 287.18亿元,尚需投入资金规模达 216.43亿元,公司主要在建项目后续投资规模较大,存在较大的资金压力。?有息债务增长较快,偿债压力增大。2014年末有息债务为 981,639.28万元,占负债总额的 71.88%,较上年增长 27.40%;2014年末的 EBITDA利息保障倍数下降到 0.60,有息债务/EBITDA上升到 32.78。?本期债券增信的部分措施未按协议约定执行。吉安市财政局未按《收购协议》和《质押协议》的约定将资金拨付至监管账户。专项偿债保障账户自 2011年 4月 30日被财政专户清理合并到其他账户,自 2014年 4月 30日至 2015年 5月 31日无法确认其收入支出情况。主要财务指标:项目2014年2013年2012年总资产(万元)2,715,440.192,373,353.882,162,653.99所有者权益合计(万元)有息债务(万元)资产负债率1,349,808.66981,639.2850.29%1,328,048.84770,536.9044.04%1,241,697.40672,990.7642.58%流动比率4.426.156.62速动比率0.991.852.21主营业务收入(万元)政府补助(万元)利润总额(万元)主营业务毛利率163,266.05480.00159,630.50518.30166,410.9352,115.0051,822.8011.66%22,152.9633.91%31,753.9738.33%2总资产回报率1.10%29,946.720.601.71%39,262.740.753.31%58,875.422.43EBITDA(万元)EBITDA利息保障倍数经营活动现金流净额(万元)-59,302.78-86,118.38-136,696.86资料来源:公司 2012-2014年审计报告,鹏元整理3一、本期债券本息兑付及募集资金使用情况经国家发展和改革委员会发改财金[2009]2337号文件批准,公司于2009年10月28日发行15亿元7年期企业债券,票面利率为7.95%。本期债券起息日为2009年10月28日,按年计息,每年付息一次,到期一次还本,最后一期利息随本金的兑付一起支付。2010年至2016年每年的10月28日为上一年计息年度的付息日,本期债券的兑付日为2016年10月28日。本期债券设有第5年末公司上调票面利率选择权和投资者回售选择权条款,若投资者行使回售选择权,则回售部分债券的付息日为2010年至2014年每年的10月28日,回售部分债券的兑付日为2014年10月28日。根据2014年10月29日中债托管【2014】109号公告显示,本期债券回售为0,继续托管总额为150,000.00万元,未回售部分债券利率为7.95%。本期债券本息兑付情况见下表所示。表1截至 2015年 5月 31日本期债券本息累计兑付情况(单位:万元)本息兑付日期本金兑付/回售金额利息支付期末本金余额150,000.00150,000.00150,000.00150,000.00150,000.002010年10月28日-----11,925.002011年10月28日2012年10月28日2013年10月28日2014年10月28日合计11,925.0011,925.0011,925.0011,925.0059,625.00资料来源:公司提供,鹏元整理截至2014年12月末,本期债券募集资金已全部使用完毕,募投项目已全部竣工完成,建成后以政府统一收购的方式回收成本和确认收益,募集资金具体使用情况如
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