湖南常德市德源投资开发有限公司15年第一期短期融资券债项评级报告及跟踪评级安排.docxVIP

穆迪投资者服务公司成员湖南常德市德源投资开发有限公司 2015年度第一期短期融资券信用评级报告基本观点发行主体湖南常德市德源投资开发有限公司主体信用等级评级展望AA稳定中诚信国际评定湖南常德市德源投资开发有限公司（以下简称“德源公司”或“公司”）2015 年度第一期短期融资券信用等级为 A-1。债项信用等级注册额度A-15亿元本期规模5亿元1年优势发行期限偿还方式到期一次性偿还本金及支付利息用于偿还银行借款?常德市及常德经开区经济财政实力快速增长。 2014年，常德实现地区生产总值 2,514.20 亿元，较上年同期增长 10.60%；同期，常德市公共财政预算收入达到 134.92亿元，同比增长 10.11%。2014年，常德经开区实现地区生产总值86.50 亿元，同比增长发行目的概况数据德源公司（合并口径）2012201320142015.6总资产（亿元）货币资金（亿元）总负债 (亿元)59.806.4568.112.99109.1918.9260.1437.542.91147.1423.5969.5955.077.6613.80%，同期，常德经开区公共财政预算收入为 8.28亿元，同比增长 15.81%。稳定增长的区域经济和财政实力为企业的发展提供了良好的区域环境。?政府及股东的有力支持。公司作为常德市市级融资平台及常德经开区唯一的开发建设和资产运营主体，得到了政府及股东在政策、资产与资金上的有力支持。12.5711.940.8319.9815.161.50总债务（亿元）短期债务（亿元）所有者权益(含少数股东权益)（亿元）47.2348.1349.0577.55营业总收入(亿元)EBIT（亿元）7.433.114.081.134.661.215.602.10?公司短期债务规模较小，充足的货币资金对短期债务形成了较好的支撑。2012 年~2015 年 6 月末，公司长短期债务比（短期债务/长期债务）分别为 0.07倍、0.11倍、0.08倍和0.16倍；货币资金分别为 6.45亿元、2.99亿元、18.92亿元和23.59亿元。EBITDA(亿元)2-经营活动净现金流（亿元）营业毛利率(%)-1.0215.3642.476.90-7.108.28-2.375.46-12.249.37EBITDA/营业总收入(%)总资产收益率(%)资产负债率(%)28.571.7726.141.37--21.013.8029.330.7855.080.4247.29关注EBITDA/短期债务(X)EBITDA利息倍数(X)--? 政策风险。公司土地整理及基础设施和保障房建设5.591.010.82注：各期财务报表均按照新会计准则编制；2015年半年度报表未经审计。业务较易受到宏观调控、土地及拆迁政策等影响，可能引起经营的较大波动。? 资产流动性较弱。公司资产中大部分土地已被抵押，流动性偏弱。分析师项目负责人：付东阳 dyfu@项目组成员：黎江 jli02@? 经营活动净现金流持续为负。2012年~2015年6月，公司经营活动净现金流分别为 -1.02 亿元、-7.10 亿元、-2.37亿元和-12.24亿元。电话：(010真：(010)664261002015年 10月 9日2 湖南常德市德源投资开发有限公司 2015年度第一期短期融资券信用评级报告 穆迪投资者服务公司成员声明一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任何保证。三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。六、本次评级结果自本期债务融资工具发行之日起生效，有效期为一年。