华电福新能源股份有限公司主体与相关债项15年跟踪评级报告.docxVIP

穆迪投资者服务公司成员华电福新能源股份有限公司 2015年度跟踪评级报告受评对象华电福新能源股份有限公司基本观点AAAAAA评级展望 稳定评级展望 稳定中诚信国际维持华电福新能源股份有限公司（以下简称“华本次主体信用等级上次主体信用等级存续债券列表电福新”或“公司”）的主体信用等级为 AAA，评级展望为稳定；维持“14福新能源 CP002”的债项信用等级为 A-1，维持“15福新能源 MTN001”的债项信用等级为 AAA。发行额(亿元)上次债项信用等级本次债项信用等级2014年，公司水电和火电装机规模保持稳定，风电装机规模快速增长；较好的来水情况使得公司水电运营指标大幅优化；增长的装机规模推动风电发电量同比增长；此外，公司拥有较多的电力储备项目，未来发电装机规模有望进一步提升；两次配售的完成使得公司资本结构进一步优化。同时中诚信国际关注用电需求增速放缓、火电出力受挤压以及面临的投资压力等因素对公司稳定经营和整体信用水平的影响。简称期限2014.10.15~2015.10.1514福新能源 CP0021520A-1A-12015.4.23起息，可续期15福新能源 MTN001AAAAAA优 势概况数据?水电装机保持稳定，来水偏丰使得水电运营指标大幅提升。2014年，公司未有水电项目建成投产，亦无新收购水电项目；截至 2014 年末，公司可控水电装机容量保持在245.70万千瓦，权益装机容量为 181.76万千瓦；受益于福建地区来水情况总体偏丰， 2014 年公司水电实现发电量89.34亿千瓦时，同比增长 16.3%。华电福新2012201320142015.3873.21177.23695.98558.7732.94--总资产（亿元）所有者权益（亿元）总负债（亿元）总债务（亿元）营业总收入（亿元）EBIT（亿元）EBITDA（亿元）550.82124.47426.36347.71140.7632.7349.1241.9021.5734.896.35676.76137.11539.66429.14132.4343.2665.0966.2239.5049.156.71859.35176.58682.77541.21143.3551.7678.4771.7539.6154.746.74?风电装机和发电量继续增长。2014 年，公司风电可控装机规模继续保持快速增长，截至 2014 年末达 488.93 万千瓦，同比增长 39.7%。2014年，公司风电实现发电量 67.65亿千瓦时，同比增长 9.6%。--经营活动净现金流（亿元）营业毛利率(%)14.3237.38--?电力储备项目充足。截至 2014 年末，公司拥有控股在建电力装机容量 200.84万千瓦，其中在建风电装机容量 174.4万千瓦，在建水电装机容量 11万千瓦，在建分布式能源装机容量 15.44 万千瓦；投产后公司装机规模和综合竞争实力均将进一步提升。EBITDA/营业总收入(%)总资产收益率(%)--资产负债率(%)77.4073.647.0879.7475.796.5979.4575.406.9079.7075.92--总资本化比率(%)?配售完成，公司资本结构得到进一步优化。2014 年 2 月和 12月，公司成功完成两次配售，分别募集资金 11.78亿港元和 17.18 亿港元；配售的完成使得公司资本结构得到进一步优化。总债务/EBITDA(X)EBITDA利息倍数(X)2.182.672.74--注：公司财务报表均按新会计准则编制；2015年一季度财务报表未经审计；“其他流动负债”科目中的短期融资券的约数已调至“交易性金融负债”科目；由于缺乏有关数据，2015年一季度 EBIT、EBITDA及相关指标无法计算。关 注?用电需求增速放缓，火电出力受挤压。受经济结构调整和能源消费方式转变影响，我国用电需求增速放缓，加之“西电东送”电量挤压等因素影响，2014年公司火电实现总发电量 193.18亿千瓦时，同比下降 0.9%。分析师项目负责人：李俊彦 jyli@项目组成员：周一澄 ychzhou@?投资压力。公司在建项目预算总投资为 200.93 亿元，预计 2015年及 2016年投资支出为 59.69亿元和 28.79亿元，仍面临一定的投资压力。电话: (010真: (010)664261002015年 7月 8日2华电福新能源股份有限公司 2015年度跟踪评级报告 穆迪投资者服务公司成员声明一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系；本次评级项