湖南昭山经济建设投资有限公司-15年跟踪评级报告.docxVIP

??????????????!2012年公司债券2015年跟踪 信用评级报告 15 宗国有土地使用权为本期债券提供抵押担保，抵押资产评估价值合计 25.14 亿元，抵押倍数为 3.14倍，能为本期债券的偿付提供保障。关注：? 湘潭市财政增速有所放缓，昭山示范区财政收入规模仍然较小。 2014 年湘潭市全口径和市本级财政收入分别为 226.49亿元和 106.63亿元，同比增长 7.44%和 8.75%，增速较上年有所放缓，昭山示范区公共财政预算收入为 3.7亿元，示范区财政收入规模仍然较小。? 公司土地出让收入存在较大波动性。公司土地出让收入易受当地土地一级市场出让情况影响，存在较大波动性。2014年土地出让收入 1.38亿元，同比下降 74.79%? 公司资产仍以土地和开发成本为主，流动性偏弱。截至 2014 年末公司资产中存货规模达 128.53 亿元，占总资产的 89.58%，主要是土地资产和开发成本，流动性偏弱。? 公司收入和盈利下滑，利润对政府补助依赖加强。2014 年公司实现营业收入 5.01亿元，同比下降 8.20%，营业利润 1.39 亿元，同比下降 41.63%，补贴占利润总额的比重达 40%，利润对政府补贴的依赖加强。? 公司未来资金需求量大，面临较大融资压力。公司基建项目需要先行投资建设，资金压力较大，公司经营活动产生现金的能力较弱，公司面临较大融资压力。? 有息债务规模进一步增长，面临一定偿债压力。公司有息负债规模合计 33.87亿元，同比增长 12.06%，有息债务规模进一步增长，公司面临较大偿债压力。主要财务指标：项目2014年2013年1,378,731.80909,119.9634.06%2012年总资产（万元）1,434,830.96783,041.54归属于母公司所有者权益合计（万元）资产负债率902,158.6037.12%569,077.1527.32%有息债务（万元）营业收入（万元）营业利润（万元）补贴收入（万元）利润总额（万元）综合毛利率338,684.0050,147.4813,933.229,297.0023,230.2235.20%302,248.0054,628.0123,869.508,000.0031,869.5043.10%155,624.0037,000.0017,128.532,250.0019,378.5353.00%总资产回报率1.91%2.95%2.71%EBITDA（万元）27,273.3132,241.2819,415.362EBITDA利息保障倍数0.703.082.42经营活动现金流净额（万元）-42,394.07-36,112.27-60,067.28资料来源：公司 2012-2014年审计报告，鹏元整理3一、本期债券本息兑付及募集资金使用情况经国家发展和改革委员会发改财金[2012]3820号文件批准，公司于 2012年 12月 12日发行 8亿元公司债券，票面利率为 7.0%。本期债券起息日为 2012年 12月 12日，每年付息一次，并在 2015-2018年每年分别偿还 2亿元债券本金。截至 2015年 5月底，本期债券还本付息情况如下表所示。表1截至 2015年 5月底本期债券历次还本付息情况（单位：万元）兑付时间本金兑付金额利息兑付金额期末本金余额2013年 12月 12日2014年 12月 12日005,60080,0005,60080,000合计20,00011,200资料来源：公司公告，鹏元整理本期债券募集资金 8 亿元，全部用于湘潭昭山示范区白合文化产业园基础设施建设项目。截至 2015年 5月底，本期债券募集资金已全部使用完毕。表2 截至 2015年 5月底本期债券募集资金使用情况（单位：亿元）项目总投资 已投资 拟使用募集资金已使用募集资金湘潭昭山示范区白合文化产业园基础设施建设项目资料来源：公司公告16.0212.868.008.00二、发行主体概况跟踪期内，公司名称、主营业务、注册资本均未发生变化，控股股东和实际控制人仍为湘潭昭山示范区管理委员会。跟踪期内公司合并报表范围新纳入 2家子公司。表3 跟踪期内公司合并报表范围变化情况（单位：万元）持股比例注册资本合并方式子公司名称主营业务昭山示范区内安居工程建设项目投资、建设、湘潭昭山安居工程建设投资有限责任公司100%10,000设立经营和资产管理4城市基础设施及配套项目的投资及建湘潭开元昭扬投资有限责任公司100%1,000 设；设立房地产开发经营；投资咨询服务等资料来源：公司 2014年审计报告，鹏元整理截至 2014年 12月 31日，公司总资产 143.48亿元，归属于母公司的所有者权益