湖南省轻工盐业集团有限公司15年第一期中期票据信用评级报告及跟踪评级报告.docxVIP

中期票据信用评级报告湖南省轻工盐业集团有限公司2015年度第一期中期票据信用评级报告评级结果：评级观点主体长期信用等级：AA评级展望：稳定联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对湖南省轻工盐业集团有限公司（以下简称“公司”）的评级，反映了公司作为湖南省内食盐批发专营企业，在区域垄断性、资源禀赋、生产规模、盈利能力等方面具备显著优势。同时，联合资信也关注到中国食盐专营改革进程存在不确定性、资本市场波动风险以及期间费用高等因素对公司经营及发展带来的负面影响。本期中期票据信用等级：AA本期中期票据发行额度：4亿元本期中期票据期限：5年偿还方式：按年付息，到期一次还本发行目的：偿还银行借款评级时间：2015年 10月 30日财务数据项目2012年47.6521.937.242013年52.4124.868.672014年15年 6月近年来，随着食盐新产品的不断研发及推广，公司食盐销售收入及利润保持平稳增长；在完成对江西九二盐业有限责任公司（以下简称“九二盐业”）的收购后，公司在华南市场的竞争力得到进一步巩固；公司创投业务发展迅速，2014年子公司湖南轻盐创业投资管理有限公司（以下简称“创投公司”）获得私募投资基金管理人资格，未来公司创投业务规模有望继续扩大，成为公司收入及利润新的增长点。联合资信对公司的评级展望为稳定。基于对公司主体长期信用状况以及本期中期票据偿还能力的综合评估，联合资信认为，公司本期中期票据到期不能偿还的风险低，安全性高。资产总额(亿元)84.3231.7314.9126.3626.583.7090.7637.5011.3926.7520.607.89--所有者权益(亿元)长期债务(亿元)全部债务(亿元)18.6023.112.1819.2025.323.01营业收入 (亿元)利润总额 (亿元)EBITDA(亿元)4.785.977.13经营性净现金流(亿元)营业利润率(%)2.923.834.432.3266.77--43.887.6245.888.8744.799.06净资产收益率(%)资产负债率(%)53.9945.90143.363.9052.5743.58145.583.2262.3745.38102.553.7058.6841.64130.84--全部债务资本化比率(%)流动比率(%)全部债务/EBITDA(倍)EBITDA利息倍数(倍)EBITDA/本期发债额度(倍)4.354.883.94--1.191.491.78--注：2015年上半年财务数据未经审计。分析师盛东巍黄露优势lianhe@1．公司作为湖南省唯一的食盐专营企业，区域垄断优势明显，具备规模效益，盈利能力较强。2．公司地理位置优越，具有明显的运输成本优势；收购九二盐业后，公司在华南市场的竞争力得到进一步巩固。电话：010真：010址：北京市朝阳区建国门外大街 2号中国人保财险大厦 17层（100022）Http：//3．近年来，公司金融创投业务发展迅速，成为公司收入及利润新的增长点。4．公司经营活动现金流入量对本期中期票据偿还保障能力较强。湖南省轻工盐业集团有限公司1 中期票据信用评级报告关注1．中国食盐专营体制在未来几年存在放开迹象，市场化竞争对公司食盐业务的影响具有一定不确定性。2．近年来，公司通过金融资本运作现金流入流出规模及存量金融资产规模较大，该类业务收益及资产质量受被投资企业业绩和证券市场波动影响较大。3．公司期间费用占营业收入比重高，对期间费用控制有待加强。湖南省轻工盐业集团有限公司2 中期票据信用评级报告信用评级报告声明一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司（联合资信）与湖南省轻工盐业集团有限公司构成委托关系外，联合资信、评级人员与湖南省轻工盐业集团有限公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。二、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。三、本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断，未因湖南省轻工盐业集团有限公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。四、本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议等。五、本信用评级报告中引用的企业相关资料主要由湖南省轻工盐业集团有限公司提供，联合资信不保证引用资料的真实性及完整性。六、湖南省轻工盐业集团有限公司 2015年度第一期中期票据信用等级自本期中期票据发行之日起至到期兑付日有效；根据跟踪评级的结论，在有效期内信用等级有可能发生变化。湖南省轻工盐业集团有限公司3 中期票据信用评级报告一、主体概况简称“湘衡盐化”）、湖南省湘澧盐化有限公司（以下简称“湘澧盐化”）、江西九二盐业有限责任公司（以