湖北宜化化工股份有限公司主体与相关债项15年跟踪评级报告.docxVIP

穆迪投资者服务公司成员湖北宜化化工股份有限公司 2015年度跟踪评级报告发行主体湖北宜化化工股份有限公司基本观点本次主体信用等级上次主体信用等级AA+AA+评级展望稳定中诚信国际维持湖北宜化化工股份有限公司（以下简称“湖评级展望 稳定北宜化”或“公司”）的主体信用等级为 AA+，评级展望为稳定，维持“15宜化化工 CP001”的债项信用等级为 A-1，维持“14宜化化工 MTN001”、“15 宜化化工 MTN001”、“15 宜化化工此次跟踪的债务融资工具列表发行额期限上次债项 本次债项MTN002”的债项信用等级为 AA+。债券简称(亿元) （年） 信用等级 信用等级2014年以来，公司维持了较强的规模优势、产业链较为完整、经营活动获现能力较强；同时中诚信国际也关注到公司盈利能力下滑、债务水平较高以及所处行业周期性较强等因素对公司整体信用状况的影响。15宜化化工 CP001 14宜化化工 MTN001 15宜化化工 MTN001 15宜化化工 MTN002 4 5 1 5 A-1AA+A-1AAAAAA+++AA+2.5 6 5 3+N AA+优 势较强的规模优势。公司是全国最大的尿素、磷酸二铵以及全球最大的季戊四醇生产基地，截至 2015 年 3 月末，尿素产能 320万吨/年、磷酸二铵产能 140万吨/年、季戊四醇产能10.30万吨/年。另外，公司拥有年产 114万吨 PVC的生产能力，是国内大型氯碱企业。概况数据湖北宜化2012 2013 2014 2015.3377.05 75.65 301.40 249.64 43.61 --总资产(亿元) 294.68 77.81 216.87 178.89 193.18 21.43 33.22 40.27 19.73 17.20 7.62 353.55 74.64 278.91 219.92 192.80 14.12 29.46 28.62 14.70 15.28 4.35 373.75 75.18 298.56 245.07 181.82 15.57 31.30 36.58 17.65 17.21 4.28 所有者权益（亿元）总负债(亿元) 总债务(亿元) 产业链较为完整。公司的“电力-电石-PVC”和“煤炭-尿素”产业链在一定程度上降低了生产成本，增强了公司的盈利能力。此外，公司磷矿投产后，将形成 “磷矿-磷肥”产业链，有望进一步增强公司的成本控制能力。营业总收入(亿元) EBIT(亿元) EBITDA(亿元) --经营活动净现金流(亿元) 营业毛利率(%) EBITDA/营业总收入(%) 总资产收益率(%) 资产负债率(%) 总资本化比率(%) 总债务/EBITDA(X) EBITDA利息倍数(X) 9.67 16.83 --经营活动获现能力较强。2013~2014 年及 2015 年一季度，公司经营活动净现金流分别为 28.62亿元、36.58亿元和 9.67亿元，经营活动获现能力较强。--73.59 69.69 5.39 78.89 74.66 7.47 79.88 76.52 7.83 79.94 76.74 --关 注行业周期性较强。公司所处化肥、氯碱行业周期性较明显，受宏观经济影响较大，产品价格波动明显。同时，近年来国内化肥和氯碱产能严重过剩，对公司主要产品价格带来较大压力。4.13 2.27 2.05 --注：公司各期财务报表均按照新会计准则编制；2015年一季报未经审计；中诚信国际分析时将“长期应付款”中的融资租赁款调整至 “长期借款”科目，将“其他流动负债”中的短期融资券调整至短期借款科目。债务负担仍较重，短期债务占比较大。截至 2015年 3月末，公司总债务达到 249.64 亿元，资产负债率和总资本化比率分别达到 79.94%和 76.74%，债务压力较大。此外，截至 2015年 3 月末，公司短期债务占比达到 61.85%，存在较大的短期债务压力。分析师项目负责人：杨飞项目组成员：张爽fyang@shzhang@电话：(010真：(010利能力下滑。受行业低迷影响，2014 年公司盈利能力同比下滑，当期利润总额同比下降 66.13%至 1.08亿元，经营性业务利润同比减少 53.44%至 1.30亿元。2015年 7月 14日2湖北宜化化工股份有限公司 2015年度跟踪评级报告穆迪投资者服务公司成员声明一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响