中国汽车技术研究中心15年第一期短期融资券主体信用评级报告及跟踪评级安排.docxVIP

穆迪投资者服务公司成员2015年度中国汽车技术研究中心信用评级报告受评对象中国汽车技术研究中心基本观点主体信用等级评级展望AA+中诚信国际评定中国汽车技术研究中心（以下简称“中汽中心”或“公司”）的主体信用等级为 AA+，评级展望为稳定。稳定公司作为国务院国资委直属企业，具有一定的战略地位，同时公司在新产品公告检测等方面亦具有较强的垄断性；2011~2013 年，随着检测能力的不断提升，公司的营业总收入和利润总额逐年增加，年均复合增长率分别达 20.73%和 20.27%，盈利能力不断增强；此外，随着所有者权益的增加，公司的偿债能力亦不断增强。同时，中诚信国际也关注到公司较大的投资规模以及科研成果产业化存在一定不概况数据中汽中心2011 34.92 20.62 14.30 8.03 2012 44.70 25.51 19.19 13.23 20.81 5.86 2013 51.53 32.08 19.45 12.96 25.26 7.19 2014.957.12 37.18 19.93 13.37 总资产（亿元）所有者权益（含少数股东权益） (亿元) 总负债（亿元）总债务（亿元）营业总收入（亿元）EBIT（亿元）17.33 4.50 20.17确定性等因素对公司的经营和整体信用状况的影响。-- 优势EBITDA（亿元）5.19 6.58 8.62 -- 经营活动净现金流（亿元）营业毛利率（%）4.00 3.69 7.03 4.92 46.90 -- ? 公司业务具较强的垄断性。公司具有全面的汽车产品检测资质，其中新产品申报公告检测等资质极难获批，使得公司业务具有较强的垄断性。39.64 29.96 14.78 40.94 28.02 1.55 43.55 31.63 14.72 42.92 34.15 2.01 42.25 34.11 14.94 37.75 28.77 1.50 EBITDA/营业总收入（%）总资产收益率（%）资产负债率（%）-- ? 具有一定战略地位。公司是国务院国资委直属企业，具有一定战略地位，有望得到较强的外部支持。公司是我国汽车行业技术归口单位，受工信部委托先后开展了现场技术审查、起草有关技术文件、车辆识别代号VIN管理等工作，并参与起草、制订了《汽车产业振兴发展规划》等重要文件。34.90 26.45 -- 总资本化比率（%）总债务/EBITDA（X）EBITDA利息倍数（X）16.87 10.37 12.07 -- 注：公司财务报表均按照新会计准则编制，其中 2014年 1~9月财务报表未经审计；由于缺少资料，公司 2014年 1~9月利息支出和 EBITDA相关财务指标无法计算? 盈利能力逐年增强。2011~2013年，随着检测能力的不断提升，公司的营业总收入和利润总额逐年增加，年均复合增长率分别达 20.73%和 20.27%，盈利能力不断增强。2014 年 1~9 月，公司的营业总收入和利润总额分别达 20.17亿元和 6.24亿元。? 债务压力有所降低，偿债能力不断增强。2013年以来，随着盈利能力的不断提升和所有者权益的不断增加，公司的负债水平有所降低，偿债能力有所提高。2013年，公司总债务/EBITDA为 1.50倍，经营活动净现金流/总债务为 0.54倍；截至 2014年 9月末，公司的资产负债率为 34.90%，总资本化比率为 26.45%。分析师项目负责人项目组成员葛飞fge@杨怀飞hfyang@lxiang@向岚关注? 项目投资规模较大。公司目前在建项目计划投资总额17.20亿元，其中杭州湾检测基地计划总投资 4.76亿元，盐城汽车试验场项目计划投资总额 10.00亿元。较大的投资规模将可能增加公司的债务负担。电话：(010真：(010)664261002014年 12月 15日?科研成果产业化存在一定不确定性。公司从事的新能源等汽车行业的前沿共性技术研究项目较多，未来能否有效地转化为经济效益存在一定的不确定性。22015年度中国汽车技术研究中心信用评级报告 穆迪投资者服务公司成员声明一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任何保证。三、本次评级中，中诚