中燃投资有限公司15年第一期短期融资券信用评级报告.docxVIP

穆迪投资者服务公司成员中燃投资有限公司 2015年度第一期短期融资券信用评级报告发行主体中燃投资有限公司基本观点主体信用等级评级展望AAA中诚信国际评定中燃投资有限公司（以下简称“中燃投稳定资”或“公司”）2015 年度第一期短期融资券信用等级为A-1。债项信用等级注册额度A-123亿元本期规模10亿元优 势发行期限365天? 行业领先优势。公司是目前国内规模最大的燃气运营服务商之一，是我国城市管道燃气分销领域的龙头企业，已在 78 个城市经营管道燃气专营项目，年售气量超过53 亿立方米，为全国约 661 万居民用户和 4.82 万工商业用户供应燃气，在全国范围内保持领先。偿还方式到期一次性还本付息置换金融机构借款，补充营运资金发行目的概况数据中燃投资（合并口径）总资产（亿元）2012201320142015.3222.8422.55174.1318.35100.7963.4826.96197.9321.20112.3847.9815.93222.4926.39119.4541.259.52? 股东的强大背景及有力支持。母公司中国燃气控股有限公司是目前国内跨区域经营的五大燃气集团之一；公司是母公司在国内最重要、投资最大的城市燃气板块，所拥有的项目是母公司目前运营状况最好、盈利能力最强的城市燃气项目。此外，近年来，母公司给予公司的无息借款规模持续增长，有效增强了公司的资本实力。货币资金（亿元）总负债（亿元）114.5045.24总债务（亿元）短期债务（亿元）12.60所有者权益（含少数股东权益）（亿元）73.3485.55103.04108.34营业总收入（亿元）EBIT（亿元）84.0517.595.3821.1725.1526.1229.7626.3711.3856.781.58113.2526.0530.6628.1530.5827.0812.3953.693.2234.57—?偿债能力极强。2013 年以来公司以母公司无息借款置换了部分银行借款，使得债务规模有所下降；EBITDA和经营活动净现金流逐年增长，公司偿债能力持续增强。EBITDA（亿元）21.1723.1228.4625.1910.6257.880.79—经营活动净现金流（亿元）营业毛利率（%）4.3528.17—? 未使用银行授信充裕。公司和银行等金融机构保持了良好的合作关系，截至 2015年 3月末，各金融机构给予公司的授信总额度为285.70 亿元，尚未使用额度为214.82亿元，可使用授信额度充裕。EBITDA/营业总收入（%）总资产收益率（%）资产负债率（%）—51.38—EBITDA/短期债务（X）EBITDA利息倍数（X）5.876.3813.13—关 注注：1、2012~2014年以及 2015年一季度财务报告执行新会计准则；2、2015年一季度财务报告未经审计；? 公司获取项目的竞争压力增大。公司在全国燃气市场主要竞争对手有华润燃气控股有限公司、昆仑能源有限公司等，随着城市管道燃气的推广，各大燃气集团开始在三、四线城市开展竞争，公司竞争压力不断增大。? 公司资本支出具有不确定性。公司自身现金流良好，银行授信充裕，但公司在特许经营权获取以及燃气管道铺设方面的资本支出存在不确定性。3、为准确计量公司债务，已将 2014年和 2015年一季度财务报告“其他流动负债”中的短期融资券调整至“交易性金融负债”科目。分析师项目负责人：安然ran@项目组成员：杨晨晖电话：(010真：(010hhyang@? 关联企业资金占用。公司流动资产中存在较大规模的应收关联企业的借款，对公司形成了一定的资金占用，影响了公司资产的流动性。2015年 9月 2日2中燃投资有限公司 2015年度第一期短期融资券信用评级报告 穆迪投资者服务公司成员声明一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任何保证。三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用