哈尔滨市城市建设投资集团有限公司主体与11年企业债券15年跟踪评级报告.docxVIP

穆迪投资者服务公司成员哈尔滨市城市建设投资集团有限公司 2015年度跟踪评级报告发行主体哈尔滨市城市建设投资集团有限公司本次主体信用等级上次主体信用等级存续企业债列表AAAA评级展望评级展望稳定稳定基本观点中诚信国际维持哈尔滨市城市建设投资集团有限公司（以下发行额本次债项上次债项信用等级简称“哈城投”或“公司”）的主体信用等级为 AA，评级展望为稳定；维持“11哈城投债”的信用等级为AA+ 。债券名称存续期（亿元）信用等级11哈城投债15 2011.6.8~2018.6.8 AA+AA+中诚信国际肯定了哈尔滨市较强的经济和财政实力、优质的土地储备等对公司信用实力的有力支撑。同时，中诚信国际也考虑到公司面临较大的资本支出和债务压力、盈利能力较弱、经营活动净现金流持续下降以及公司与哈供热资产对价置换尚未完成所有权变更等对公司整体信用状况的影响。注：1、“11 哈城投债”附在存续期第 5 年末发行主体上调票面利率及投资者回售选择权；2、“11哈城投债”由中投保提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保。概况数据哈城投（合并口径）20122,828.692,305.07523.61383.5321.458.9420132,964.422,325.99638.42424.2921.745.5320142,687.862,040.23647.64447.5121.167.62总资产（亿元）所有者权益（含少数股东权益）（亿元）总负债（亿元）本次跟踪评级还充分考虑了中国投融资担保有限公司（以下简称“中投保”）提供的全额无条件不可撤销连带责任保证对本期债券还本付息的保障作用。总债务（亿元）营业总收入（亿元）EBIT（亿元）优 势EBITDA（亿元）9.108.0810.83-4.74经营活动净现金流（亿元）营业毛利率(%)32.2913.0442.400.3827.92-1.25?较强的区域经济和财政实力。近年来，哈尔滨市总体经济实力和财政实力不断增强，2014 年，哈尔滨市实现地区生产总值 5,332.7 亿元，增长 6.9%；公共财政预算收入 423.5亿元，增长 5.3%，较强的经济财政实力为公司的发展提供了良好的外部环境。-3.22EBITDA/营业总收入(%)总资产收益率(%)37.170.1951.180.27资产负债率(%)18.5114.2742.170.4621.5415.4352.500.2624.0917.9941.330.33总资本化比率(%)?优质的土地储备。哈尔滨市城建项目形成的出让地块为公司提供了优质的土地储备，截至 2014年末，公司共收储土地5块，总面积 35.90万平方米，总评估价值 15.20亿元。总债务/EBITDA(X)EBITDA利息倍数(X)注：1、公司各期财务报表按新会计准则编制；2、在计算总债务时，中诚信国际将?很强的担保实力。中国投融资担保有限公司提供的全额无条2012~2014年末长期应付款中融资租赁款调整至长期借款科目核算。件不可撤销连带责任保证为本期债券的偿本付息提供了强中投保（合并口径）2011201220132014.06101.743.31有力的保障。总资产（亿元）72.2195.7698.43担保损失准备金（亿元）所有者权益（含少数股东权益）（亿元）在保余额（亿元）2.9851.61711.24574.004.214.5254.51974.10543.105.652.6757.271,007.06467.036.80关 注58.691,095.38316.293.62? 资本支出及债务压力较大。截至 2014 年末，公司所承担的市政建设项目仍需投入 177.37 亿元，同时公司总债务已达447.51亿元，面临较大的资本支出及债务压力。年新增担保额（亿元）担保业务收入（亿元）投资收益（亿元）3.284.655.362.63净利润（亿元）3.013.043.191.58? 盈利能力较弱。公司业务以公益性为主，市政工程回购收入是公司收入的主要来源，2014 年公司下属地铁 1 号线投入运营但仍处于亏损状态，同时相关利息支出开始费用化，导致经营性业务损益大幅下降至-9.88 亿元。此外，公司资产以林权资产为主，该部分资产的盈利性和变现能力较差。? 经营活动净现金流持续下降。2014 年，受哈尔滨市政府对公司投建的工程回购进度有所放缓以及与相关部门的往来款有所减少等因素影响，公司经营活动净现金流降至-4.74亿元。平均资本回报率（%）累计代偿率（%）5.955.735.71--0.061.052.60--核心资本放大倍数（X）净资产放大倍数（X）12.6613.7815.5917.8715.3617.5915.5618.67注：1、累计代偿率为三年