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2013~2014年鸡蛋行业分析报告 目 录 一、我国蛋价存在三年大周期、每年小周期波动的特点 3 1、我国鸡蛋价格正处于三年大周期中的上升周期 3 （1）养殖周期决定鸡蛋价格存在3年左右的大周期特点 4 （2）成本推动我国鸡蛋价格长期呈现趋势性上涨 5 （3）季节性因素使得每年蛋价走势“春低秋高”，禽流感等偶发因素加剧了短期内的鸡蛋价格波动 6 2、祖代鸡供应充足使得鸡蛋价格自2008年来呈现每年小周期波动的特点 7 二、未来半年我国鸡蛋可能出现供应偏紧格局从而推升蛋价 11 1、我国鸡蛋消费已进入平稳增长阶段，预计未来需求年均小幅增长1.6% 11 2、行业持续亏损加之禽流感事件，祖代蛋鸡存栏下降将使鸡蛋中期供应偏紧 15 （1）2013－2015年我国鸡蛋供应并无供需缺口 15 （2）短期看，祖代蛋鸡存栏降至低点造成2013年鸡蛋供应相较2012 年偏紧 19 三、预计2014年Q1国内鸡蛋零售价将最高上涨至11.5元/千克 20 1、2013年成本上升压力有限，但中长期养殖成本仍将保持年均5%涨幅 20 2、供应偏紧推动鸡蛋价格2014年Q1涨至11.5 元/千克 23 一、我国蛋价存在三年大周期、每年小周期波动的特点 1、我国鸡蛋价格正处于三年大周期中的上升周期 我国是全球最大的禽蛋生产国，禽蛋生产主要以鸡蛋为主，约占当年禽蛋的85%左右。2012 年我国鸡蛋产量约为2500万吨，占全球总产量的37%，而第二大生产国美国产量仅占8.3%。当前国内鸡蛋主产区包括河南、山东、河北和辽宁四省，产量占全国的47%，通过鸡蛋贸易流向云贵、江浙、两广等主要消费地区。 从人均消费角度看，我国也是全球鸡蛋消费大国，根据FAO 数据统计，2011 年我国人均鸡蛋人均占有量约18kg，仅次于饮食习惯相近的日本（19.4kg），高于欧美（11-17kg）及全球平均消费水平（9.3kg）。同时，在我国食品CPI 构成中，蛋类占到了食品CPI 权重的2.7%。可见，鸡蛋在我国居民饮食中占据着重要地位，准确预测鸡蛋价格对监测食品饮料企业成本，判断食品CPI 中长期走势有着极大帮助。 回顾 1999 年至今的蛋价走势，我国蛋价运行存在周期性波动、趋势性上涨和季节性振荡三大特点，同时，近年来频发的禽流感事件也使得蛋价在短期呈现剧烈波动。具体表现为： （1）养殖周期决定鸡蛋价格存在3年左右的大周期特点 根据中国畜牧业年鉴统计，2010 年我国产蛋鸡存栏1182 万只，肉鸡存栏3466 万只，分别占家禽总存栏的21.3%和62.5%。与鸡肉类似，我国鸡蛋没有定期收抛储或最低收购价政策，鸡蛋价格基本由市场供需决定，因此，蛋价走势与蛋鸡的养殖周期紧密相关。 一般来说，国内蛋鸡产蛋期持续52 周（不考虑换羽），产蛋期前2 个月是产蛋低谷，随后进入产蛋高峰期，高峰期大约持续5 个月时间，随后又进入低谷。可以计算，从祖代蛋鸡引种到商品蛋鸡进入产蛋高峰期约需要：17 周+8 周+3 周+17 周+8 周+3 周+17 周+8 周=81 周=1.6 年，因此，蛋价完成上涨到下跌的大周期约需要3 年左右（1.6 年*2）的时间。 过去13 年内我国鸡蛋价格一共经历了4 轮大周期，分别是2000 年3 月至2003 年5 月、2003 年6 月至2006 年5 月、2006 年6 月至2009 年5 月以及2009 年5 月至2012 年4 月，4 次价格周期均持续3 年左右，其中上涨周期持续2 年左右，下跌周期持续1 年左右。因此，从时间点来看，以2012 年5 月为本轮鸡蛋大周期起点算起，我国鸡蛋价格正处于上升周期的第二年，预计升势或将继续持续约1 年左右的时间。 从相关性角度看，我国鸡蛋和白条鸡价格过去10 年相关系数达到0.95，均表现为3 年左右的大周期特点，主要原因在于：1）按祖代肉种鸡引种开始计算，肉鸡的整个大周期也在3 年左右（约150 周），与蛋鸡一致；2）肉鸡与蛋鸡养殖成本接近，使得两者的养殖户有着相同的盈利与亏损时间点，促使补栏、去产能节奏一致。 （2）成本推动我国鸡蛋价格长期呈现趋势性上涨 尽管 2000 年至今国内鸡蛋价格经历了4 轮为期3 年的大周期波动，但鸡蛋价格在过去13 年来呈现长期上涨趋势，且每轮周期的价格中枢都持续上抬，这主要因为占蛋鸡养殖成本72%的饲料费在原粮价格推动下持续上涨，2009-2012年国内蛋鸡配合饲料年均上涨6.4%，同期鸡蛋价格年均上涨9.4%。未来看，蛋鸡养殖成本将推动我国鸡蛋价格长期趋势性上涨。 （3）季节性因素使得每年蛋价走势“春低秋高”，禽流感等偶发因素加剧了短期内的鸡蛋价格波动 从供给端来看，春季气候适宜，蛋鸡产蛋较多，入夏气温炎热产蛋较少；从需求端来