广州越秀集团有限公司主体信用评级报告及跟踪评级安排.docxVIP

穆迪投资者服务公司成员2015年度广州越秀集团有限公司信用评级报告受评对象广州越秀集团有限公司基本观点主体信用等级评级展望AAA稳定中诚信国际评定广州越秀集团有限公司（以下简称“越概况数据秀集团”或“公司”）主体信用等级为 AAA，评级展望为稳定。越秀集团（合并口径）总资产（亿元）2012201320141,283.111,503.712,776.35中诚信国际肯定了股东支持力度较大、很强的盈利能力和产业多元化发展有效降低了公司的经营性风险等因素对公司信用实力的支撑；同时，中诚信国际也关注到房地产政策调控风险、负债压力较大以及经营性现金流情况有待改善等因素对公司未来整体信用状况的影响。所有者权益 (含少数股东权益)（亿元）总负债（亿元）356.11429.43507.71927.00432.71146.5857.751,074.29544.42201.1767.782,268.64837.26246.7874.68总债务（亿元）营业总收入（亿元）EBIT（亿元）EBITDA（亿元）经营活动净现金流（亿元）优 势63.4374.0383.08-39.9045.1343.27-51.6035.8336.80-29.1636.7233.66? 股东支持力度较大，公司资本雄厚。作为广州市政府直属企业，近年来公司得到广州市人民政府国有资产监督管理委员会在资金补助、资产注入方面的大力支持。截至 2014 年末，公司总资产规模达 2,776.35 亿元，公司资本实力雄厚。营业毛利率(%)EBITDA/营业总收入(%)总资产收益率(%)资产负债率(%)总资本化比率(%)总债务/EBITDA(X)EBITDA利息倍数(X)越秀集团（母公司口径）总资产（亿元）4.9272.2554.866.822.2220124.8571.4455.907.352.4820133.4781.7162.2510.082.58? 很强的盈利能力。经过调整优化经营板块，明确战略定位，公司市场竞争力逐步增强。2012~2014年，公司营业总收入分别为 146.58 亿元，201.17 亿元和 246.78 亿元。2014275.28150.91202.27? 产业多元化发展有效降低了公司的经营性风险。公司已形成以房地产、金融和交通基建为核心的多元化经营模式，产业多元化发展有效降低了公司的经营性风险，使得公司毛利率水平较为平稳，2012~2014年公司营业毛利率分别为 45.13%、35.83%和 36.72%。所有者权益 (含少数股东权益)（亿元）总负债（亿元）114.76113.74142.3036.1522.540.01-0.02-0.0288.5369. 40.01-1.24-1.24132.98125.390.05-1.09-1.07总债务（亿元）营业总收入（亿元）EBIT（亿元）EBITDA（亿元）经营活动净现金流（亿元）关 注-0.01100.00-311.08-2.4594.40-9.23100.00? 房地产政策调控风险。房地产业务是公司的重要业务板块之一，而房地产行业易受宏观调控和市场波动影响，公司房地产业务未来发展面临不确定性。营业毛利率（%）EBITDA/营业总收入（%）总资产收益率（%）资产负债率（%）总资本化比率（%）总债务/EBITDA（X）EBITDA利息倍数（X）-18,579.77-2,110.58? 负债压力较大。2014年，由于将创兴银行有限公司（以下简称“创兴银行”）纳入合并报表范围，公司负债规模增加幅度较大；同时，公司通过筹资活动融入大量借款，导致公司资产负债率维持在高位，2012~2014 年末，公司资产负债率分别为 72.25%、71.44%和 81.71%。-0.0123.9516.42-1,363.13-0.04-0.7043.7737.77-55.81-0.34-0.4648.3146.84-116.77-0.22注：1、公司各期财务报告均执行新会计准则； 2、中诚信国际将各期的长 ? 近年来公司资本支出较大，经营活动净现金流有待改期应付款中有息债务调整至长期借款。善。近年来公司持续开发建设房地产业务项目，使得公司较多的营运资本沉淀于存货等资产，加之 2014年收购分析师湖北随岳南高速公路股权等因素发生了较多支出，导致项目负责人：付东阳 dyfu@项目组成员：徐浩淼 hmxu@宫肈阳 zhygong@电话：(010司经营性现金流呈现净流出状态。2012~2014 年公司经营性净现金流分别为-39.90亿元、-51.60亿元和-29.16亿元。传真：(010)664261002015年 9月 14日22015年度广州越秀集团有限公司信用评级