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人民币汇率变动对我国对外投资的影响研究 　　摘要通过GARCH模型和动态面板模型，对人民币汇率变动对我国对外直接投资的影响进行了实证分析.结果表明：在长期内，人民币汇率无论是汇率水平变化还是汇率波动都对我国对外直接投资存在影响，人民币升值，我国对外直接投资增加；汇率波动幅度越大，我国对外直接投资也会增加. 　　关键词人民币汇率；对外直接投资；动态GMM 　　中图分类号F830.9文献标识码A 　　AbstractThe impact of the RMB exchange rate fluctuations on Chinas foreign direct investment was empirically analyzed by GARCH model and dynamic panel data model. The results show that，in the long term， the RMB exchange rate， whether it is the exchange rate or exchange rate fluctuations， has an impact on Chinas foreign direct investment. when RMB appreciates， Chinas foreign direct investment increases；the greater the exchange rate fluctuations，the increase Chinas foreign direct investment. 　　KeywordsRMB exchange rate； outward foreign direct investment； dynamic GMM 　　1引言及文献综述 　　2016年是“十三五”规划开局之年，根据商务部统计数据显示，2015年我国境内投资者累计实现对外投资7350.8亿元人民币，同比增长14.7%，企业“走出去”步伐明显加快.另一方面，在过去一年，中国投向信息传输、软件和信息技术服务业的对外直接投资比上年增长2.4倍，投向制造业的对外直接投资增长105.9%.这使得无论是国家的综合经济实力还是企业的世界范围的影响力和竞争力都得到很大的提高.而在影响对外直接投资的很多因素中，汇率不仅决定了国内外商品的相对价格和相对生产成本，更重要的是对对外直接投资规模和流向有着至关重要的作用.在人民币不断升值的大背景之下，本文对人民币汇率与中国对外直接投资的关系进行深入的理论及实证研究，进而提出有针对性的政策建议. 　　汇率变动对一个国家对外直接投资的影响主要从两个方面考察：一个是汇率的水平变动，也就是说汇率的升值或贬值对OFDI的影响；第二个是汇率波动，即汇率一定程度上下波动幅度或汇率变化的剧烈程度对OFDI的影响.国内外学者通常从这两个层面出发来研究汇率的变动与对外直接投资之间的关系. 　　首先是汇率水平变动对OFDI的影响.最早对汇率与对外直接投资相互关系的提出见解的学者是20世纪70年代的美国金融学家R Aliber（1970）[1]，他认为：由于不同货币区域以及货币国内国外市场的不完全，汇率会导致对外直接投资地区分布上的差异.当汇率变动时，处于硬通货区域的企业将获得有利地位，并且会趋向于向软通货地区进行投资.Matthias，Carsten and Signe（2013）[2]实证研究发现固定汇率对发达经济体的国外直接投资的双边流动具有很强并且显著的效果，但对于发展中国家而言则效果不显著.KunMing Chen，ChiaChing Lin and ShuFei Yang（2015）[3]利用博弈模型进行探究得出，如果母国汇率上升，则东道国相对劳动力成本下降，那么会导致企业生产率较低的生产或研发活动选择对外直接投资，而高生产率的生产仍然会在国内进行出口.孙广杰、舒文定（2012）[4]研究了人民币汇率变动对我国进出口贸易的影响，通过分析得出人民币汇率将持续升高的预期确实影响对我国的进出口贸易，甚至是对我国的经济增长造成了一定的负面影响.陶士贵、相瑞（2012）[5]通过实证分析得出人民币升值将促进了中国对外直接投资. 　　其次是汇率波动对OFDI的影响.Schmidt and Udo （2008）[6]运用美国在1984～2004年间对6个工业化国家的对外直接投资的数据进行实证分析，研究发现对外直接投资与汇率的波动之间呈负相关关系.Lukman and Olalekan（2014）[7]利用尼日利亚1970～2009年石油类和非石油类FDI流入的数据，实证分析得出：在短期，汇率波动和石油投资不存在因果关系，而与非石油投资之