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第三章 资金成本与资本结构 如何制定筹资预案？ 资本结构示意图 第一节 资本成本及其计算 一、企业资本总额中有哪些性质的资金呢？ 二、资金成本的概念 资金成本（资本成本），是企业为筹集和使用长期资金而付出的代价。资本成本包括资金筹资费用和占资费用。 （一）资金筹资费 企业为筹集资金付出的代价（只在筹集时发生） （二）资金占用费 企业为使用资金付出的代价（在使用期间发生） 某企业需一笔资金，向银行借款1000万，在筹集资金的过程中，支付了手续费0.5万元，假定该笔银行借款的利息率为10%。 该笔存款的筹资费用为多少？占资费用为多少？ 资金成本率的计算公式： 资本成本率= 税后 资金占用额 筹资总额—资金筹资费 或者： 资金成本率= 税后 资金占用费 筹资总额（1-筹资费用率） 2.债务资本成本率的测算 D公司拟发行面值为500元，期限6年，票面利率5%的债券10 000张，每年付息一次，发行费用为发行价格的3%，公司所得税率33%。试测算当发行价格为500元、400元、550元时的税后资本成本率。 解答：当发行价格为500元时，债券税后资本成本率为： 当发行价格为400元时，债券税后资本成本率为： 第二种股利政策 －固定增长的股利政策 注意：留存收益成本计算方法和普通股资金成本计算方法一样，但是却没有筹资费用。 四、综合资金成本 在企业的实际筹资活动中，企业不可能只采取一种筹资方式来筹集所需要的资金。往往同时采用几种不同的方式。 综合资金成本是指一个企业几种不同筹资方式总的平均资本成本。 综合资金成本的计算步骤 1、先计算出个别资金成本； 　　 2、计算各种资金的权数； 　 3、计算出综合资金成本。 某企业拟筹资4000万元。其中，按面值发行债券1000万元，筹资费率为2%，债券年利率为5%；普通股3000万元，发行价为10元/股，筹资费率为4%，第一年预期股利为1.2元/股，以后每年增长5%。所得税率为33%。计算该筹资方案的加权平均资本成本。 某公司当前的资本结构为长期债券市值4000万元，普通股市值6000万元。债券面值100元，票面利率为8%，期限为10年，每年年末付息，到期一次还本。当前市场价格为85元。普通股面值为1元，当前每股市场价格市场价格为5.5，上年派发明金股息红利0.35元，增加率维持在4%，并保持25%的股息红利支付率。所得税税额比率为20%。 要求：计算公司的加权平均资本成本。 解：(1)，债券资本成本=100*8%*(1-20%)/85=7.53% (2),普通股成本=0.35*(1+4%)/5.5+4%=10.62% ⑶,加权平均资本成本=7.53%*40%+10.62%*60%=9.38% 第二节 杠杆原理 给我一个支点，我可以翘起整个地球。 成本性态分析 一、成本性态概念 成本性态是指成本总额与特定业务量之间存在数量方面的依存关系，又称成本习性。 成本总额是指为取得营业收入而发生的全部生产成本和推销费用，以及管理费用等非生产成本 应该处罚还是应该奖励？ 利达厂生产A产品，3月份的生产量为400件，单位产品成本为7.5元，由于销售效果欠佳，4月份的产量减少了一半，即为200件，而每件A产品的单位成本为9元，成本增长了20%。厂长认为这是成本管理不严造成的结果，提出要对车间负责人和相关的生产人员给予惩罚。但车间主任提出了一系列的成本资料，认为不是成本增加了，实际上是成本降低了，在材料消耗和人工费用等方面已经下降了1元/件，应该给予奖励才对。思考题：你是怎样理解这个问题的？ （二）成本按性态分类 固定成本 含义：在一定时期和一定业务量范围内，总额不受业务量变动的影响而保持不变的成本。 举例：固定资产的折旧，办公费，管理人员的工资 特点：在一定条件下，总量保持不变，单位成本随着业务量的增加而下降。 变动成本 含义：在一定时期和一定业务量范围内，总额随着业务量的变动而发生正比例变动的成本。 举例：直接材料等，直接人工，燃料费，动力费等。 特点：在一定条件下，单位变动成本保持不变，随着业务量的增加而增加。 成本 成本