第二章 财务管理的价值观念5.pptVIP

第三节　证券估价 债券估价 股票估价 债券估价 债券的含义及其构成要素 一、债券的含义　　债券是债务人依照法定程序发行，承诺按约定的利率和日期支付利息，并在特定日期偿还本金的书面债务凭证。 二、债券的基本要素债券的基本要素包括： 1.债券的面值； 2.债券的期限； 3.债券的利率； 4.债券的价格。 债券的估价模型 一、债券的估价的含义　　债券的估价是对债券在某一时点的价值量的估算，是债券评价的一项重要内容。对于新发行的债券而言，估价模型计算结果反映了债券的发行价格。　 二、债券的估价模型　 1.基本模型 票面利率固定，每年末计算并支付当年利息、到期偿还本金的债券估价模型 公式 P是债券价值：It是第t年利息；K是折现率（可以用当时的市场利率或者投资者要求的必要报酬率替代）；M是债券面值；i是票面利率；n是债券偿还年数。 2.到期一次还本付息的债券估价模型 公式： 3.零票面利率债券的估价模型 公式： 【提示】债券价值是指债券未来现金流入（利息和本金）的现值，又称“债券的内在价值”或“理论价值”。 【例1】宏发公司拟于2000年2月1日发行面额为1000元的债券，其票面利率为8%，每年2月1日计算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。同等风险投资的必要报酬率为10%，要求计算债券的价值。 【解答】 P=80×(P/A,10%,5)+1000×(P/F,10%,5) =80×3.791＋1000×0.621 =924.28（元） 【例2】某种债券面值1000元，票面利率为10%，期限5年，甲公司准备对这种债券进行投资，已知市场利率为12%,每年支付一次利息,要求计算债券的价格 【解答】根据债券估价一般模型：P=100×(P/A,12%,5)+1000×(P/F,12%,5) =100×3.605＋1000×0.567 =927.5（元）　 【例3】如上例，若市场利率为8%，债券到期一次还本付息，单利计息，则债券价格为： 【解答】 P=(1000+1000×10%×5)×(P/F，8%，5) =1020（元） 【例4】某债券面值为1000元，期限为3年，期内不计利息，到期按面值偿还，当时市场利率为10%。请问其价格为多少时，企业购买该债券较为合适？ 【解答】 P＝1000×（P/F，10%，3） ＝1000×0.7513 ＝751.3（元）该债券价格在低于751.3元时，企业购买才合适。 债券的收益与收益率 一、债券收益的来源　　1.债券的利息收入；　　2.资本损益，即债券卖出价与买入价之间的差额，当卖出价大于买入价时为资本收益，反之为资本损失；　　3.有的债券可能因参与公司盈余分配，或者拥有转股权而获得其他收益。 二、影响债券收益率的因素 债券收益率是指债券在特定期间带来的收益额与买入价（或者本金）的比率。 决定债券收益率的因素主要有：票面利率、期限、面值、持有时间、购买价格和出售价格。 【例5·判断题】债券的收益来源于两个方面：利息收入和售价（到期偿还额）。（　） 【答案】× 【例6】A企业2004年1月1日购买某公司2001年1月1日发行的面值为10万元，票面利率为4%，期限为10年，每年年末付息1次的债券。　请问：（1）若此时市场利率为5%，计算该债券的价值； 【解答】 债券价值＝100000×4%×(P/A,5%,7)＋100000×(P/F,5%,7)　　 ＝94215.6（元） （2）若按94000元的价格购入债券，一直持有至到期日，则购买债券的持有期年均收益率为多少? 【解答】 94000＝100000×4%×(P/A，i，7)＋100000×(P/F，i，7)94000＝4000×（P/A，i，7）＋100000×（P/F，i，7）当i＝5%时，4000×(P/A,5%,7)＋100000×(P/F,5%,7)＝94215.694000当i＝6%时。4000×(P/A,6%,7)＋100000×(P/F,6%,7)＝88839.6994000根据以上测算可以看出，该债券收益率在5%—6%之间，采用内插法确定：  i≈5.04% 股票股价 股票的价值、价格与股价指数 股票的收益率 普通股的评价模型 股票的价值与价格 一、股票的价值形式　　1.票面价值（面值）：是股份有限公司在其发行的股票上标明的票面金额。　　2.账面价值（净值）：是股票包含的实际资产价值。每股账面价值是以公司净资产除以发行在外的普通股票的股数求得的。　　3.清算价值（清算时的实际价值）。　　4.市场价值（交易过程中具有的价值）。 二、股票价格 股票