§1经济效果评价指标.ppt

净现值（Net Present Value, NPV） 内部收益率（Internal Rate of Return ,IRR） 偿债备付率（Debt Service Coverage Ratio） 利息备付率（Interest Coverage Ratio ） 资产负债率（Liability On Asset Ratio, LOAR） 备择方案（Alternative Option） 备选方案（Option） 备选方案价值（Option Value） 备选方案评估（Option Appraisal） 经济评估（Economic Appraisal） 差额内部收益率法操作步骤如下： ①将方案按投资额由小到大排序； ②进行绝对效果检验：计算各方案的IRR（或NPV，NAV)，淘汰IRRic（或NPV0，NAV0）的方案，保留通过绝对效果检验的方案； ③依次计算各对比方案间的增额内部收益率并选出最优方案。 1、寿命相等的互斥方案评价【续】 从上例可知，必须把相对效果和绝对效果检验结合起来，从而保证结论的正确性。 差额内部收益率判别准则： ?若△IRRIc，则投资（现值）大的方案为优； ?若△IRRIc ，则投资（现值）小的方案为优。 互斥方案的比选不能直接用内部收益率来对比,必须把绝对效果评价和相对效果评价结合起来进行。 1、寿命相等的互斥方案评价【续】 注意 【例题4.2.5】两个收益相同的互斥方案A和B的费用现金流量如下表所示。Ic为10％，试在两个方案中选择最佳方案。 单位：万元 15 15 寿命(年) 9.825 17.52 年费用 225 150 初始投资 B A 方案 －7.695 75 增量费用现金流量(B－A) 解： ①采用差额内部收益率法 解得 =6.14％，由于 ，故可判定投资小的方案A优于投资大的方案B。 ?采用费用现值法 应用差额内部收益率法比选仅有费用现金流量的互斥方案时，无非是把增额投资所导致的对其他费用的节约看成增额收益。 由于PCAPCB，根据费用现值的选择准则，可判定方案A优于方案B，故应选择方案A。 ?差额投资回收期法 （1）操作步骤 ①将方案按投资额由小到大排序； ②进行绝对效果检验：计算各方案的Pt′, 淘汰Pt′Pc′的方案，保留通过绝对效果检验的方案； ③进行相对效果评价：依次计算第二步保留方案间的△Pt′。 若△ Pt′Pc′，则保留投资额较大的方案；反之，则保留投资额较小的方案。直到最后一个被保留方案即为最优方案。 1、寿命相等的互斥方案评价【续】 （2）判别准则 【例题4.2.5】某项目有两种备选方案，A方案的总投资为1300万元，估计每年净收益为299万元， B方案的总投资为1820万元，每年净收益为390万元，试用差额投资回收期法确定最优方案。 Ic为6％，标准投资回收期为8年。 解： ①计算A、Ｂ方案的投资回收期： ②计算增量投资回收期： 由于B方案对A方案的增额投资回收期小于标准投资回收期，故应选择投资较大的方案B。 2、寿命不等的互斥方案评价 现实中很多方案的计算期往往是不同的。例 如各种建筑物、构筑物，采用的结构形式不同， 计算期也不同；又如所购买的设备会因制造厂家 和型号不同而计算期不同。那么对于这些计算期 不等的方案，应该如何评价其经济效果呢？ ?净年值法 净年值法以 为时间单位比较各方案的经济效果，从而使 寿命不等的互斥方案具有可比性。 “年” 净年值法判别准则： 净年值大于或等于零且净年值最大的方案是最优可行方案。 2、寿命不等的互斥方案评价【续】 所以，内部收益率的经济涵义就是使未回收投资余额及其利息恰好在项目计算期末完全被收回的一种利率。它表明了项目的资金恢复能力或收益能力。IRR越大，则恢复能力越强（经济性越好）。且这个恢复能力完全取决于项目内部的生产经营状况。 5、内部收益率（IRR）【续】 IRR的经济含义： 5、内部收益率（IRR）【续】 在－1IRR∞的实数域内，IRR的正实数根的个数不 会超过净现金流量序列正负号变化的次数；如果少的话，则少偶数个。 I R R 解 的 讨 论 常规项目：净现金流量序列符号只变化一次的项目，即所有负现金流量都出现在正现金流量之前 。 例如： 该类项目，只要累计净现金流量大于零，IRR就有 唯一解。 500 500 300 200 -200 -300 净现金流量 5 4 3 2 1 0 年末 5、内部收益率（IRR）【续】 一 + 非常规项目：净现金流量序列符号变化多次的项目， 即在计算期内净现金流量变更多次正负号。 例如： 该类项目方程