2016年淮安市盱眙城市资产经营有限责任公司公司债券联合资信评级报告.docVIP

 公司债券信用评级报告 2016年度淮安市盱眙城市资产经营有限责任公司 公司债券信用评级报告 评级结果： 主体长期信用等级：AA 评级展望：稳定 评级观点 淮安市盱眙城市资产经营有限责任公司 （以下简称“公司”）是盱眙县城市基础设施投 资建设的重要主体。联合资信评估有限公司（以 下简称“联合资信”）对公司的评级反映了其在 外部发展环境良好、盱眙县区域内具有垄断优 势以及政府支持力度大等方面所具有的优势。 同时联合资信也关注到，公司债务规模的快速 增长及其对外部融资依赖程度高等因素对公司 整体偿债能力带来的不利影响。 本期债券信用等级：AA 本期债券发行额度：12亿元 本期债券期限：7年 偿还方式：按年计息，从第 3年起每年偿还本 金的 20% 发行目的：盱眙县棚户区改造工程和补充公司 营运资金 评级时间：2015年 11月 30日 公司拥有较丰富的土地资源和保障房项目 储备，未来随着各项目逐步实现收入，公司收 入水平有望保持稳定增长。联合资信对公司的 评级展望为稳定。 财务数据 项目 资产总额(亿元) 2012年 33.41 23.71 1.69 2013年 38.10 26.44 2.55 2014年 58.53 34.69 8.21 本期债券设置了提前分期偿付条款，有助 于降低集中偿付压力。基于对公司主体长期信 用状况及本期债券偿还能力的综合评估，联合 资信认为，本期债券到期不能偿还的风险低。 所有者权益(亿元) 长期债务(亿元) 全部债务(亿元) 1.75 2.91 9.80 营业收入(亿元) 2.41 3.01 3.46 利润总额(亿元) 0.94 1.08 1.19 EBITDA(亿元) 1.13 1.27 1.42 优势 经营性净现金流(亿元) 营业利润率(%) 1.01 1.22 1.28 1．作为盱眙县城区和开发区重要的基础设 施建设及保障房建设主体，公司在区域内 具有垄断优势。 22.72 3.77 13.33 3.98 19.77 3.20 净资产收益率(%) 资产负债率(%) 29.02 6.87 30.60 9.92 40.74 22.03 319.39 6.90 2．公司在股权划拨、资本金注入及财政补贴 方面得到政府大力支持。 全部债务资本化比率(%) 流动比率(%) 347.84 1.54 353.96 2.30 全部债务/EBITDA(倍) EBITDA/本期发债额度(倍) 0.09 0.11 0.12 关注 1．公司资产中存货占比大，资产流动性较 弱，其他应收款给公司资金带来一定资金 周转压力，公司整体资产质量一般。 2．本期债券发行额度较大，募投项目的未来 收益受房地产市场波动影响较大，存在一 定不确定性。 分析师 周 潇 竺文彬 lianhe@ 电话：010传真：010地址：北京市朝阳区建国门外大街 2号 中国人保财险大厦 17层（100022） Http：// 淮安市盱眙城市资产经营有限责任公司 1  公司债券信用评级报告 信用评级报告声明 一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司（联合资信）与淮安市盱眙城市资 产经营有限责任公司构成委托关系外，联合资信、评估人员与淮安市盱眙城市资产经 营有限责任公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、联合资信与评估人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的 评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 三、本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序 做出的独立判断，未因淮安市盱眙城市资产经营有限责任公司和其他任何组织或个人 的不当影响改变评级意见。 四、本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议等。 五、本信用评级报告中引用的企业相关资料主要由淮安市盱眙城市资产经营有限 责任公司提供，联合资信不保证引用资料的真实性及完整性。 六、2016年度淮安市盱眙城市资产经营有限责任公司公司债券信用等级自本期公 司债券发行之日起至到期兑付日有效；根据跟踪评级的结论，在有效期内信用等级有 可能发生变化。 淮安市盱眙城市资产经营有限责任公司 2  公司债券信用评级报告 一、主体概况 元用于盱眙县 2013-2017年棚户区改造二期工 程项目（以下简称“募投项目”），4亿元用于 补充公司营运资金。在募投项目测算数据方 面，本报告后续内容中相关数据及计算均以公 司提供的《关于盱眙县2013-2017年棚户区改造 二期工程项目可行性研究报告的批复》（盱发 改投发【2015】57号）、《淮安市盱眙城市资产 经营有限责任公司关于发行企业债券募投项 目之收益测算与可研报告一致性的说明》和 《盱眙县住房和城乡建设局关于盱眙县 2013