2016年物产中拓股份有限公司信用评级报告-债项.docVIP

 穆迪投资者服务公司成员 物产中拓股份有限公司 2016年度第一期短期融资券信用评级报告 基本观点 发行主体 物产中拓股份有限公司 主体信用等级 评级展望 AA 中诚信国际评定物产中拓股份有限公司（以下简称“物产中拓” 稳定 或“公司”）2016年度第一期短期融资券的债项信用等级为 A-1。 债项信用等级 注册总额 本期规模 发行期限 偿还方式 发行用途 A-1 5.6亿元 优势 2亿元 ?股东背景。2015年 4月，公司控股股东由浙江省物产集团有限 公司（以下简称“浙江物产）变更为浙江省国有资本运营有限公 司，但公司实际控制人仍为浙江省国资委。公司将得到浙江省国 资委在经营和管理方面的严格监管以及其他方面的支持。 ?钢材和汽车销量稳步增长。近年来，公司凭借在湖南省内的竞争 优势和良好的上下游资源，保持较大的商品贸易规模。2014年 公司钢材销量 642.48万吨，同比增长 15.88%；汽车销售量 30,772 辆，同比增长 3.82%。2015年 1~6月，公司钢材销量 308.86万 吨，汽车销售量达 14,807辆。 366天 到期一次性偿还本金和支付利息 偿还银行贷款、补充营运资金 概况数据 物产中拓 2012 38.78 5.57 2013 43.63 8.30 2014 54.64 7.40 2015.6 62.37 11.19 总资产（亿元） 货币资金（亿元） 总负债 (亿元) 24.91 17.67 17.32 13.87 248.14 0.90 29.41 23.15 21.30 14.23 237.38 1.69 40.26 23.93 21.08 14.38 220.91 2.03 49.39 ?供应链模式创新推动毛利率上升。公司“连锁经营、物流配送、 34.19 31.24 12.98 94.98 -- 电子商务”三位一体的供应链集成服务模式不断推进，线上现货 交易量稳步攀升。供应链模式的创新推动公司毛利率逐年上升， 2014年公司毛利率达 2.67%，2015年 1~6月，公司毛利率进一 步升至 2.87%。 总债务（亿元） 短期债务（亿元） 所有者权益(含少数股东权益)（亿元） 营业总收入(亿元) EBIT（亿元） ?非公开发行事项完成。公司作为 A股上市公司，资本市场融资 渠道通畅，公司于 2014年向中国证监会申报非公开发行事项， 后受股东变更的影响而中止；2015年 5月 15日，中国证监会恢 复对公司非公开发行股票行政许可申请的审查；2015年 8月， 本次非公开发行事项已完成；公司此次非公开发行 8,163万股股 票，成功募集资金 4.50亿元，将全部用于补充流动资金。 EBITDA(亿元) 1.22 1.98 2.46 -- 4.22 1.96 -4.17 2.67 -0.80 2.87 -- 经营活动净现金流（亿元） 营业毛利率(%) 1.45 2.11 EBITDA/营业总收入(%) 总资产收益率(%) 0.49 0.83 1.11 2.19 4.09 4.14 -- 资产负债率(%) 64.24 0.07 67.40 0.09 73.69 0.12 79.19 -- EBITDA/短期债务(X) EBITDA利息倍数(X) 2.08 3.89 2.44 -- 关注 注：公司各期财务报表均依照新会计准则编制；2015年 1~6月财务报表未经审 计；因缺乏相关数据，无法计算 2015年 1~6月利息支出相关指标。 ?控股股东变更。2015年 4月 29日，浙江省国有资本运营有限公 司受让物产中拓 46.13%的股权，成为公司的控股股东。股权结 构变更后，公司实际控制人仍为浙江省国资委。中诚信国际将对 上述重组事项的后续进展保持持续关注。 分析师 ?钢贸行业风险持续。近年来钢铁行业景气度依然低迷，整体价格 均有下跌。且行业内重复抵质押、一库多贷事件频发。中诚信国 际将对公司钢贸业务经营情况保持密切关注。 项目负责人：蔡 项目组成员：肖 薇 爽 shxiao@ ?短期债务比重偏高，面临一定流动性压力。公司债务以短期债务 为主；2015年 6月末，短期债务为 31.24亿元，占总债务的比重 为 91.37%，公司面临一定的流动性压力。 电话：(010传真：(0102015年 10月 13日 2 物产中拓股份有限公司 2016年度第一期短期融资券信用评级报告  穆迪投资者服务公司成员 声明 一、本次评级为发行人