2016年禹州市投资总公司企业债券信用评级报告.docVIP

 企业债券信用评级报告 2016年禹州市投资总公司 企业债券信用评级报告 评级观点 评级结果： 主体长期信用等级：AA 评级展望：稳定 禹州市投资总公司（以下简称“公司”）是 禹州市重要的土地开发经营和基础设施的投 资建设主体，联合资信评估有限公司（以下简 称“联合资信”）对公司的评级反映了其在政府 支持方面具有显著优势，区域垄断地位明显。 同时，联合资信也关注到公司整体盈利水平较 低、存货规模较大、资产流动性较弱等因素给 公司信用基本面带来的不利影响。 担保方主体长期信用等级：AA+ 本期债券信用等级：AA+ 本期债券发行额度：12亿元 本期债券期限：7年 偿还方式：存续期内每年付息一次，于第三至 第七个计息年度末分别偿还本期 债券本金的 20% 发行目的：全部用于禹州市产业集聚区新扩区 域项目建设基础设施建设项目 担保方式：河南省中小企业担保集团股份有限 公司为本期债券提供全额无条件 不可撤销连带责任保证担保 本期债券设置分期偿还条款，可有效降低 到期集中兑付压力。此外，河南省中小企业担 保集团股份有限公司（以下简称“河南省中小 担保”）为本期债券提供无条件的不可撤销的 连带责任保证担保，经联合资信评估有限公司 评定，河南省中小担保主体长期信用等级为 AA+，评级展望为稳定。河南省中小担保担保 实力很强，有效提升了本期债券的信用水平。 基于对公司主体长期信用状况、本期债券 偿还能力以及担保增信方案的综合评估，联合 资信认为，本期债券到期不能偿还的风险很 低。 评级时间：2015年 11月 23日 财务数据 项目 2012年 35.97 26.96 1.55 2013年 53.19 42.90 1.27 2014年 57.76 50.91 1.03 资产总额(亿元) 所有者权益(亿元) 长期债务(亿元) 全部债务(亿元) 1.55 1.27 1.03 营业收入(亿元) 3.29 3.95 4.00 利润总额(亿元) 1.32 0.66 2.50 EBITDA(亿元) 1.47 0.76 2.67 经营性净现金流(亿元) 营业利润率(%) 1.00 0.13 -4.98 29.48 4.42 8.58 11.08 1.32 净资产收益率(%) 资产负债率(%) 4.76 优势 25.06 5.45 19.35 2.88 11.86 1.98 1．公司作为禹州市重要的土地开发经营和基 础设施的投资建设主体，在项目储备、资 产划拨、资本金注入和政府补贴等方面获 得了禹州市政府持续而有力支持。 2．公司资产负债率较低，债务负担轻。 3．本期债券设置了分期还款安排条款，可有 效降低公司资金集中偿付压力。同时，河 南省中小担保担保实力强，其担保有效提 升本期债券信用水平。 全部债务资本化比率(%) 流动比率(%) 424.27 1.06 541.88 1.67 916.10 0.38 全部债务/EBITDA(倍) EBITDA利息倍数(倍) EBITDA/本期发债额度(倍) 9.42 7.38 15.72 0.23 0.12 0.06 分析师 张庆扬 张峻铖 lianhe@ 电话：010传真：010地址：北京市朝阳区建国门外大街 2号 中国人保财险大厦 17层（100022） Http：// 关注 1．公司项目资金支出对财政资金的拨付及其 禹州市投资总公司 1  企业债券信用评级报告 他单位的往来拆借款依赖较高；公司应收 政府部门款项规模较大，政府对公司基础 设施建设业务拨款的效率或将对公司资金 周转产生一定影响。 2．公司资产中土地使用权规模较大，资产流 动性较弱，公司整体资产质量一般。 3．本期债券发行规模较大，对现有债务具有 很大影响；公司经营活动现金流与 EBITDA 对本期债券保障能力较弱；本期 债券募投项目预期收益无法覆盖本期债券 本金，同时受经济形势以及工程进度影响， 本期债券募投项目预期收益能否如期实现 尚具有一定的不确定性。 禹州市投资总公司 2  企业债券信用评级报告 信用评级报告声明 一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司（联合资信）与禹州市投资总公司 构成委托关系外，联合资信、评级人员与禹州市投资总公司不存在任何影响评级行为 独立、客观、公正的关联关系。 二、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的 评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 三、本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序 做出的独立判断，未因禹州市投资总公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级 意见。 四、本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议等。 五、本信用评级报告中引用的企业相关资料