2016年郑州牟中发展公司公司债券评级报告.docVIP

2016年郑州牟中发展投资有限公司 [此处键入本期债券名称全称] 公司债券 信用评级报告 信用评级报告 主体信用等级： 债项信用等级： AA 级 级 AA+ 评级时间： 2015年 12月 10日 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating Investors Service Co., Ltd.  新世纪评级 本次债务人信用评级的评级结论是本评级机构以 及评级分析员在履行尽职调查基础上，按照业务主管部 门发布的信用评级相关规范要求以及本评级机构债务 人信用评级标准和程序做出的独立判断。 本评级机构及本次债务人信用评级分析员与债务 人之间不存在除本次信用评级事项委托关系以外的任 何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系，并在信 用评级过程中恪守诚信原则，保证出具的评级报告客 观、公正、准确、及时。 鉴于信用评级的及时性，本评级机构将对债务人进 行跟踪评级。在信用等级有效期限内，债务人在财务状 况、外部经营环境等发生重大变化时应及时向本评级机 构提供相关资料，本评级机构将按照相关评级业务规 范，进行后续跟踪评级，并保留变更及公告信用等级的 权利。 Tel：(021)830 E-mail：jw@ Tel：(021)925 E-mail：gjq@ 本次债务人信用评级结论不是引导投资者买卖或 者持有债务人发行的各类金融产品，以及债权人向债务 人授信、放贷或赊销的建议，也不是对与债务人相关金 融产品或债务定价作出的相应评论。 本评级报告所涉及的有关内容及数字分析均属敏 感性商业资料，其版权归本评级机构所有，未经授权不 得修改、复制、转载、散发、出售或以任何方式外传。 上海市汉口路 398号华盛大厦 14F Tel：(021Fax：(021E-mail：mail@  新世纪评级 2016年郑州牟中发展投资有限公司公司债券信用评级报告 编号：【新世纪债评(2015)011057】 概要 债项信用等级： AA + 2015年 上半年度 项 目 l牟中投资是中牟县重大基础设施项目的建设主 体，并在区域土地一级开发市场占据重要地位， 受到的县政府支持力度较大。 金额单位：人民币亿元 发行人合并数据及指标 总资产 82.09 27.60 22.85 54.49 13.38 11.50 2.45 总负债 l中牟县经济的持续发展和财政实力的增强，有利 于县财政加大基础设施投资力度，为牟中投资创 造了较好的外部经营环境。 刚性债务 所有者权益 营业收入 净利润 26.46 19.88 13.35 -1.27 13.39 l牟中投资负债经营程度较低，经营活动能够产生一 定的现金流入，并保有相对充裕的货币资金，整体 偿债能力尚可。 经营性现金净流入量 EBITDA 7.28 -5.08 － 10.49 12.29 l由进出口担保提供的全额无条件不可撤销连带责 任保证担保可提高本期债券本息偿付的安全性。 375.13 83.11 18.19 23.59 281.58 50.44 净资产收益率[%] 26.72 － l牟中投资土地开发整理业务面临较高的经济波 动和政策调整风险。2014年下半年以来，基础 设施建设的投融资模式改革和社会资本引入令 公司面临一定的转型压力。 经营性现金净流入量 与负债总额比率[%] 非筹资性现金净流入 量与负债总额比率[%] -6.59 10.88 54.22 13.95 － － － － l牟中投资主业开展的前期资金投入较大，资金 平衡依赖于财政拨款。若中牟县财政局的拨付 进度放缓，公司的资金压力将上升。 注册资本 20.00 135.22 6.06 20.00 179.44 6.85 24.20 221.96 7.53 － － － － 担保余额 担保放大倍数[倍] 风险准备金充足率[%] 中牟县 l牟中投资在资金来源上较依赖外部融资，刚性 债务比重已较高。而在建项目后续资金需求较 大，公司融资压力预计还将进一步上升。 4.84 4.55 5.28 GDP/行政面积 [亿元/平方公里] 一般公共预算收入 注：根据发行人牟中投资2012-2014年连审财务报表及未经审计的2015 年上半年财务数据、担保人进出口担保经审计的 2012-2014年财务数 据整理、计算。 评级机构：上海新世纪资信评估投资服务有限公司 本报告表述了新世纪公司对牟中投资及其发行的本期债券的评级观点，并非引导投资者买卖或持有牟中投资发行的金融产品及债 权人向牟中投资授信、放贷、赊销的一种建议。报告中引用的资料主要由牟中投资提供，所引用资料的真实性由牟中投资负责。