2016年醴陵市高新技术产业发展有限公司公司债券信用评级报告.docVIP

???????????????! 2016年公司债券信用评级报告    68,640.03万元，同时政府需要按公司基础设施投入的 120%支付回购款，公司未来基础 设施建设收入有保障。 关注： ?面临较大的资金压力。截至 2014年 8月末，公司在建及拟建的基础设施项目和一 级开发的土地分别尚需投资 35,460.00万元和 48,867.49万元，此外本期债券募投项 目仍需投资 14亿元左右，公司面临的资金压力较大。 ?资产流动性弱。2014年末公司存货为 339,487.06万元，占总资产之比为 74.43%， 主要为基础设施建设投入和待开发土地，变现难度大，流动性弱。 ?经营活动现金流量状况较差。2012-2014年，公司经营活动收现比分别为 0.35、1.05 和 0.44，经营活动现金分别净流出 2,396.63万元、24,322.47万元和 8,102.15万元， 经营活动现金流量状况较差。 ?面临的偿债压力加大。 2012-2014年末，公司总负债从 31,740.52万元增加到 164,214.69万元，年复合增长率高达 127.46%；有息负债从 21,740.00万元增加到 116,890.00万元，年复合增长率高达 131.88%，面临的偿债压力加大。 ?面临较大的债务代偿风险。截至 2015年 8月末，公司对外担保金额合计为 28,599.63 万元，与 2014年末净资产之比为 9.80%，存在较大的债务代偿风险。 主要财务指标： 项目 2014年 2013年 2012年 总资产（万元） 归属于母公司所有者权益（万元） 有息债务（万元） 资产负债率 456,091.89 363,017.94 285,893.04 291,877.20 116,890.00 36.00% 5.93 282,328.96 65,470.00 22.23% 19.24 254,152.51 21,740.00 11.10% 20.98 流动比率 营业收入（万元） 政府补助（万元） 利润总额（万元） 综合毛利率 20,568.10 8,178.21 10,072.73 18.32% 2.64% 19,012.11 7,000.00 8,468.46 19.22% 3.03% 18,446.44 4,774.77 7,179.81 17.90% - 总资产回报率 EBITDA（万元） EBITDA利息保障倍数 10,847.88 1.38 9,859.67 1.17 7,410.72 2.27 经营活动现金流净额（万元） -8,102.15 -24,322.47 -2,396.63 资料来源：公司 2012-2014年审计报告，鹏元整理 2  一、发行主体概况 根据醴陵市人民政府出具的《醴陵市人民政府关于同意成立醴陵市高新技术产业发展 有限公司的批复》（醴政函[2008]51号）文件，公司于2009年3月由醴陵市财政局出资设立， 初始注册资本和实收资本均为15,000万元，其中货币出资4,500万元，土地使用权出资10,500 万元。 2012年7月，醴陵市财政局将公司100%股权划转至湖南醴陵陶瓷产业园区管理委员会， 同时湖南醴陵陶瓷产业园区管理委员会以货币形式对公司增资3,500万元，增资后，公司注 册资本变更为18,500万元。2013年1月，湖南醴陵陶瓷产业园区管理委员会更名为湖南醴陵 经济开发区管理委员会。2013年12月，根据醴陵市人民政府《关于明确醴陵市高新技术产 业发展有限公司的国有出资人单位的通知》（醴政字[2013]33号），公司100%股权由湖南 醴陵经济开发区管理委员会划转至醴陵市国有资产管理局。 截至2015年6月末，公司注册资本和实收资本为18,500万元，醴陵市国有资产管理局持 有公司100%股权，为公司控股股东和实际控制人。 图1截至2015年6月30日公司产权及控制关系 醴陵市国有资产管理局 100% 醴陵市高新技术产业发展有限公司 资料来源：公司提供 目前，公司主要业务为湖南醴陵经济开发区管理委员会管辖范围内的基础设施建设和 土地一级开发。截至2014年末，公司纳入报表合并范围的子公司有2家，分别为醴陵市滨城 开发建设有限公司和醴陵市经济开发区投资建设有限公司，具体情况见下表： 表 1截至 2014年 12月 31日公司纳入合并范围的子公司（单位：万元） 公司名称 注册资本 3,000.00 持股比例 100.00% 主营业务 基础设施建设、土地收储整理、市 政公共设施投资建设 醴陵市滨城开发建设有限公司 园林绿化工程施工、基础设施、市 政公共设施投资建