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李扬：2012中国经济“稳”字当头 　　2012年，物价问题已经没有那么突出，增长问题可能更为重要。从财政政策执行的格局来看，“保增长”比其他政策目标，可能排在更加优先的位置上。 　　全球经济步入后危机时代，欧债危机还在发酵，美国尚未走出危机泥潭，受此影响，中国经济求“稳”，已成共识。 　　中国步入长期低速增长期 　　2011年9月21日美联储异乎寻常地公布了三项政策措施，即：政府债券期限延展计划、对机构抵押债券再投资计划，以及再次确认于2013年中期之前将联邦基金利率维持在0-0.25%的低水平之上。这些通常只在长期萧条情势下才会采取的异乎寻常政策，显示了联储对美国经济恢复的前景缺乏信心。 李扬Li Yang中国社会科学院副院长 　　欧洲的情况比美国更糟。虽然经过艰苦的讨价还价，欧元区成员领导人就解决债务危机问题达成了一揽子协议，但这充其量只是制止危机恶化的临时举措。居高不下的各国债务仍然对欧洲提出严峻的挑战。 　　如果全球经济陷入长期萧条，中国在未来5-10年中面临的国际经济环境自然是紧缩的。这意味着，依赖外需来拉动经济增长的模式已难以为继。 　　中国经济增长趋缓已露端倪。2011年第三季度名义消费平稳增长，但实际消费在下降，作为投资主动力的住宅投资和地方项目投资或面临下滑，随着政策紧缩，房地产市场可能出现僵局。 　　由于中央为控制地方融资平台风险采取了若干较严厉的措施，使得地方投资资金来源成为问题，从而可能令地方投资增速加速下滑。这样，如何完成保障性住房建设，以及处理好融资平台问题，就成为关键。 　　受形势恶化影响，中国经济增长的同比增幅自2009年12月以来连续下降，目前继续保持在相对低位。鉴于同步指数和领先指数的水平已经接近2008年4月和5月金融危机前的水平，须警惕领先指数增幅的进一步下滑对经济增长的滞后影响，防止出现硬着陆。 　　我们预测，2011年全年GDP增速可达9.3%。 　　实际政策更具灵活性 　　2012年中国经济增速可能进一步下滑为8.9%，对此应当给予足够的重视。这个数字应该说还在合理运行区间，是一个可以接受的增速，据我所知，中央订的目标可能还要略低一些。整个“十二五”的目标也就是7%，比“十一五”低一个百分点。 　　由于形势发生了变化，我们预测今后几年，全球主要国家的宏观经济政策是趋向于宽松的，国内下滑的趋势相对来说开始明显。 　　中国政策调控的侧重点、优先次序将有所调整。我估计在短期内，积极的财政政策和稳健的货币政策不会有大的改变，但前瞻性、灵活性和针对性一定会增强。对于宏观调控政策的提法，我们认为，尽管国内经济下滑趋势已有显现，但由于国内外形势高度不确定，宏观经济政策依然以保持2010年底开始的“积极的财政政策和稳健的货币政策”相搭配的提法为好。 　　当中央强调前瞻性、灵活性和针对性的时候，就表明在维持总提法不变的情况下也会有调整预期。在政策操作层面，我们建议不宜等到经济下滑形成明显趋势再开始调整政策，那时，可能会迫于形势压力而出手过猛。 　　在物价上涨过快得到初步抑制之际，货币政策在操作层面可适度放松。新增贷款略有增加，这样可以避免紧缩政策的自我强化风险，缓解大企业以延期支付方式进一步挤压小企业的资金链，防止大面积三角债发生。 　　我们不会预测未来存准率下调会有多少次、下调多少点，我们的强项是方向会怎么样，我们认为货币政策有可能是在中性偏松的方向上运行。2011年末尾，除存款准备金率出现下调外，最后两个月信贷仍然较大;央行连续把放在国库的财政资金转移到商业银行，一个多月时间，拆出了2000亿元。财政的钱放在央行是紧缩，而放在商业银行则说明货币政策在增强灵活性、前瞻性。 　　相对于过去而言，财政政策或更加激进。注意到前9个月财政收入增长接近30%，远高于名义GDP的增长速度和居民收入增长速度，适当增大财政政策的刺激力度可能是可行的。应采取多种措施，加大对小企业的减税力度（如，降低营业税税率、推动服务业的营业税向增值税转型、进一步降低小企业的增值税和营业税的起征点、进一步下调小微企业的所得税税率等）。 　　 　　“保增长”可能更优先 　　2012年中国经济的基本走势已有判断，“保增长”和“抑通胀”两者之间如何侧重，已变得极为重要。 　　随着翘尾因素的逐步减弱，消费者物价指数（CPI）涨幅在去年第四季度有所回落，但CPI涨幅全年仍可能达到5.5%左右，我们的总体判断是，物价上涨已经见顶。 　　不过，尽管全球总需求的回落令大宗商品价格有所回落，使得输入性通胀压力有所减轻，但就国内而言，食品价格仍难以预测，物价上涨水平仍处高位，仍需对物价上涨保持高度警惕。 　　我们认为，宏观调控的重点仍不能改变，治理通货膨胀、稳定物价仍然是当前宏观调控的首要任务