如何参与股指期货交易 - 鲁证期货.ppt

内容提要 股指期货市场功能和投资机会 怎样利用股指期货市场进行理性投机 怎样在股市和期市之间进行套期保值 怎样进行股指期货的套利交易 风险管理和资金管理 　股指期货市场功能和投资机会 股指期货的功能 股指期货是以股票价格指数作为标的物的金融期货合约。 主要目的是为股票投资服务，用以规避股票市场的系统性风险。 股票市场主要面临系统性和非系统性两种风险，非系统性风险可以通过分散化投资来规避；系统性风险目前在中国股市上却难以回避或转移。 利用股指期货避险的原理 同一种商品，在现货市场和期货市场同时存在的情况下，受相同的经济因素影响，其价格变动趋势相同。 随着期货合约到期日的临近，现货价与期货价趋向一致 在两个市场上交易数量相同但交易方向相反的交易，无论价格怎样变动，都能够取得在一个市场亏损的同时在另一个市场盈利的结果。两相冲抵，从而将价格变动的风险大部分被转移出去。 股指期货对市场投资模式影响回顾 替代股票买卖 提供卖空机制 用作风险管理工具 充当资产配置工具 创造套利交易机会 股指期货市场功能和投资机会总结 套期保值——规避风险 股指期货市场功能和投资机会 价格发现 股指期货市场功能和投资机会 股指期货市场功能和投资机会 股指期货投机操作—— “双向”与“T+0” “双向”与“T＋０”交易操作过程 怎样在股市和期市之间进行套期保值 套期保值交易的目的——规避风险 如何选择套期保值方向 个人投资者如何确定套保数量 假定经过统计分析知道该投资者的股票组合与标的指数具有如下关系：指数上涨1％，该股票组合上涨1.2％；指数下跌1％，则该股票组合将下跌1.2％，即意味着该股票组合的β系数为1.2。该投资者股票组合价值为1亿元。股指期货的乘数为50元。 情况1：当指数为16000点时，应该卖出（1亿元/50×16000万元）×1.2＝150张。 情况2：当指数为10000点时，应该卖出（1亿元/50× 10000万元）×1.2＝240张。 适用公式为： 合约张数＝ ×β系数 怎样在股指期货市场进行套利交易 跨期套利原理 期现套利原理分析 股指期货交易的市场风险管理和资金管理 市场风险管理 市场风险成因 由于股指期货价格变动而给投资者带来的风险，是股指期货交易中最重要的风险。 市场风险有时会引发流动性风险、现金流风险。 市场风险的特点 杠杆效应——风险放大性的充分认识 沪深300指数日均涨跌幅度: 0.9221%(2005.11.18-2006.11.18) 0.9592%(2006.1-2006.11.18) 0.9870%(2006.7-2006.11.18) 止损的含义 是指当交易方向与市场走势相悖、导致 亏损出现时，在一定的范围内设置平仓 价格，以避免出现无法控制的损失的措 施。 止损方法 止损难以执行的原因 侥幸心理,逆市加仓,孤注一掷 犹豫不决,患得患失,一改再改 放弃努力,听之任之 程式化止损 可用止损指令来实现程序化止损,避免止损的主观影响 止损指令:交易者可以预先设定一个价位，当市场价格达到这个价位时，止损指令立即自动生效。 优点:以技术手段克服人性弱点 现金流风险管理 现金流风险的含义 现金流风险是指当投资者无法及时筹措资金满足建立和维持股指期货头寸的保证金要求的风险。 现金流风险的后果 建仓阶段：错过投资获利机会。 持仓阶段： 现金流风险控制 充分认识资金管理在股指期货交易中的重要意义： 长期以来，由于中国股市没有做空机制，股市单边上涨，机构投资者和股民才能赚钱的尴尬现实即将改变。做空机制将令中国股市更加健康。 套保过程分析(2)——当期市上亏损时…… ? 股票市场 股指期货市场 ? 以沪深300成份股为基础的股票组合 ? 对应沪深300股指期货12月合约IF0612 11月 2日 ? 欲买该股票组合共需500万元 以1495.0开盘价买入12月期货合约11手? 12月 15日 ? 买入同样股票组合共需资金467万元 以1395.0开盘价卖掉手头的11手（平仓） 购股成本变化 ? 购股成本降低 500－467=33万元? 亏损(1295.0-1395.0) ×300×11=－33万元 保值结果=期货市场盈亏+股票市场盈亏=33－33=0万元 问题：是否真亏了？ 第四部分 什么是跨期套利 在股指期货市场上，利用不同月份合约涨跌的速度不同进行反向交易（一买一卖），获取差价收益。 例：股指下跌期间，利用6月合约跌速比3月合约快的特性，卖出6月合约的同时买入3月合约，赚取价差收益。