第5章、企业并购财务管理概述.pptVIP

第五章、企业合并 诺贝尔经济学奖斯蒂格利茨教授在研究中发现，世界大的500家企业全都是通过资产联营、兼并、收购、参股、控股等手段发展起来的，也就是说，并购已成为企业超常规发展的重要途径。 (不对称信息经济学理论 ) 　 1943年，斯蒂格利茨出生于印第安纳州的加里市。 1964年，获阿墨斯特学院学士学位。 　　1967年，在他24岁的那年在麻省理工学院获哲学搏士学位，此后他先后工作过的大学包括：耶鲁大学（1970—1974年）、斯坦福大学（1974年—1976年）、牛津大学（1976—1979年）、普林斯顿大学（1979—1988年）、斯坦福大学（1988—2001年）、哥伦比亚大学（2001年至今）。 　　1970年，年仅26岁的斯蒂格利茨被耶鲁大学聘为经济学正教授。 　　1979年，他获得了美国经济学会两年一度的约翰·贝茨·克拉克奖，　　1997年，到2000年任世界银行副总裁、首席经济学家。 　　2001年，他又获得了诺贝尔经济学奖，现任美国布鲁金斯学会高级研究员，哥伦比亚大学教授。 2010年中国并购市场十大最受关注交易 1、中石化71亿美元入股巴西油田 中国石油化工集团公司全资子公司中石化集团国际石油勘探开发有限公司出资71.09亿美元增资Repsol巴西子公司。增资后，中石化集团持有Repsol Brasil 40%股权。 2、吉利18亿美元收购沃尔沃 3、中国移动牵手浦发银行 398亿元收购浦发银行22.08亿新股。交易完成后，中国移动将持有浦发银行20%股权，成为其第二大股东。 4、光明食品收购澳洲糖企意外出局 光明食品（集团）有限公司向澳大利亚白糖提炼商CSR Limited（CSR. ASX）提出14亿美元的收购意向，拟收购其白糖业务。2010年7月5日，光明食品因将报价17亿5000万澳元下调至16.5亿澳元和17亿澳元之间，低于对手17.5亿澳元的报价，导致收购失败。 7、科蒂集团4亿美元控股丁家宜 全球第一香水制造商、第五大化妆品公司科蒂集团（Coty）与中国知名本土品牌丁家宜正式宣布双方达成股份购买协议，科蒂将获得丁家宜控股公司的多数股份，交易金额达4亿美元。 第一节、企业并购概述 一、企业并购 企业并购（Mergers and Acquisitions， MA）包括兼并和收购两层含义、两种方式，统称为MA 。 企业之间的兼并与收购行为，是企业法人在平等自愿、等价有偿基础上，以一定的经济方式取得其他法人产权的行为，是企业进行资本运作和经营的一种主要形式。 二、并购的主要形式 企业并购主要包括新设合并、吸收合并、控股合并三种形式。 1、控股合并 控股合并指的是合并方(或购买方)在企业合并中取得对被合并方(或被购买方)的控制权，被合并方(或被购买方)在合并后仍保持其独立的法人资格并继续经营，合并方(或购买方)确认并购形成的对被合并方(或被购买方)的投资的行为。  2、吸收合并 吸收合并是指两个或两个以上的公司合并后，其中一个公司吸收其他公司而继续存在，被吸收各公司主体资格同时消灭的公司合并。 合并后注销被合并方(或被购买方)的法人资格，被合并方(或被购买方)原持有的资产、负债，在合并后成为合并方(或购买方)的资产、负债。 可以通过以下两种方式进行 : (1)吸收方以资金购买被吸收方的全部资产或股份，被吸收方以所得货币资金付给原有公司股东，被吸收方公司股东因此失去其股东资格。 (2)吸收方发行新股以换取被吸收方的全部资产或股份，被吸收公司的股东获得存续公司(吸收方)的股份，从而成为存续公司的股东。存续的公司仍保持原有的公司名称，并对被吸收公司全部资产和负债概括承受。 3、新设合并 新设合并，是指两个或两个以上的公司合并后，成立一个新的公司，参与合并的原有各公司均归于消灭的公司合并。 三、并购的类型 1、按双方所处的行业分类 （1）横向并购 横向并购是指同属于一个产业或行业，或产品处于同一市场的企业之间发生的并购行为。 横向并购可以扩大同类产品的生产规模，降低生产成本，消除竞争，提高市场占有率。 （2）纵向并购 纵向并购是指生产过程或经营环节紧密相关的企业之间的并购行为。 纵向并购可以加速生产流程，节约运输、仓储等费用。 （3）混合并购 混合并购是指生产和经营彼此没有关联的产品或服务的企业之间的并购行为。 混合并购的主要目的是分散经营风险，提高企业的市场适应能力。 2、从并购企业的行为来划分，可以分为善意并购和敌意并购 善意并购主要通过双方友好协商，互相配合，制定并购协议。 敌意并购是指并购企业秘密收购目标企业股票等，最后使目标企业不得不接受出售条件，从而实现控制权的转移。 3