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第二章 企业价值的影响因素 第一节 企业外部环境 第二节 企业内部化能力因素 第三节 企业战略管理 第一节 企业外部环境 一、一般环境分析 二、具体环境分析 企业外部环境是指企业经营范围之外影响企业价值的一切因素，其中包括对企业产生直接或间接影响的政治、经济、社会、技术、产业结构、产业竞争状况等因素，以及这些因素的相互关系。 按照与企业价值相关性的大小，企业外部环境可以分为一般环境和具体环境。 所谓经济周期,是指经济活动沿着经济发展的总体趋势所经历的有规律的扩张和收缩。下图是经济周期曲线图： 3、通货膨胀 ① 通货膨胀对会计利润的影响。在无通货膨胀的情况下，财务报告的会计利润表明经济利润的正确变动趋势。在币值不稳定期间，报告利润与经济利润的关系会受到严重扭曲。因此，如果分析期间有较高的通货膨胀，就应在分析中剔除通货膨胀因素的影响。 ② 通货膨胀对股票价格的影响。无论通货膨胀是温和的还是恶性的，都会在不同程度上影响企业价值。 温和通货膨胀对股市有积极影响。因为温和通货膨胀伴随着经济增长，同时可使企业名义资产增值，人们对未来经济与起较为乐观，导致股市上扬。 严重通货膨胀会导致资金成本、原材料、设备以及劳动力成本提高，企业利润受到影响。企业未来经营状况不稳定，股息分配不确定，再加上货币迅速贬值，人们更多囤积商品，分流了股市资金，导致股价下跌；严重通货膨胀导致政府干预，紧缩政策实施，投资消费需求压缩，使企业经济困难重重，导致股票贬值，货币供给量减少，利率提高又削减入市资金。 5、宏观经济政策环境 ① 货币政策。货币政策的主要目标是通过调节货币数量和利率水平控制经济增长和通货膨胀。如果货币供应量变化的影响反映在股票价格上，则最终会反映在企业价值上。一方面，货币供应量的增加和利率的降低，使企业贷款数额增加且融资成本下降；另一方面，银行储蓄利率降低，促使消费者把更多的现金从储蓄转化为消费，公司销售额上升，促使公司盈利和股票价格上涨。 6、自然环境 自然环境是企业赖以生存和发展的基础。任何企业都需要一定的原材料、能源，尤其那些对原材料和能源有着很强依赖性的工业企业来说更是如此。一般加工企业原材料成本占总成本比重的60%-70%。自然环境状况不仅影响企业产品的质量和加工工艺，而且还直接影响企业的经济效益。 7、政策法律环境 关注与企业经营活动相关的法律法规，会为本企业营造一个宽松的政策环境，有利于企业的价值增值。 8、科学技术环境 从长期来看，科技影响经济的主要方式是要用新的、更有效的方法提高企业生产的投入产出比，即通过技术创新来影响经济发展的模式和空间科技进步改变了企业的生产方式，影响了人们对未来生活。 从中短期来看，科技进步与创新则从对需求、产业结构的影响来推动企业的发展。 科技进步改变了企业的生产方式，影响了人们对未来生活的预期，孕育了新兴行业的诞生，加快了产品的更新换代。 二、具体环境分析 企业面临的具体环境是指那些对企业获利能力有直接影响，并决定企业价值增长情况的外部因素。主要表现在其所处的产业环境。在任何产业中都有五种竞争力量控制着产业的竞争规则，它们分别是：产业的进入障碍、供应商的讨价还价能力、客户的讨价还价能力、替代品的威胁和产业内企业间的竞争程度。 1、产业的进入障碍①决定产业进入障碍的因素主要有：产业的经济规模、进入市场的最低资金要求、资本密集程度、产品特色、商标专利的专有性、企业转产成本、政府政策以及预期产业内企业的反击程度等。企业所在产业的进入障碍越高，受到的进入威胁就越小，良好的获利前景就越持久。 ②市场壁垒力量通常指产业客观存在的排斥外部产业组织进入的力量。它的存在与否与产业市场上垄断利润和垄断价格的存在密切相关。如果产业市场出现垄断价格，产品价格中存在垄断利润，表明产业市场上必然存在壁垒力量。壁垒力量的大小与产业市场结构相关。若产业市场结构中垄断程度高，则壁垒力量较大。 2、供应商、客户的讨价还价能力 供应商、客户的讨价还价能力决定了企业产品的竞争状况。 如果企业的供应商或产品客户的讨价还价能力较强，企业的竞 争能力就会较弱。 供应商的讨价还价能力首先是由供应商产品的集中程度决 定的，供应商产品占企业投入量的比例越大，讨价还价的能力 越强；其次，投入要素替代产品的存在会降低供应商讨价还价 的能力；另外，供应商的集中程度、投入产品的特色、投入产 品对企业产品