第六章效率型经济评价方法.pptVIP

为什么要引入效率型指标？ 价值型指标的优点：计算简单，经济含义明确！ 价值型指标的缺点： 价值型指标计算时需要预先给出基准收益率i0， 而i0的确定是比较复杂和困难的； 用价值型指标评价方案，可行的标准是达到或超过期望的收益率水平，至于项目的实际投资效率水平是多少，并不知道。 第六章 效率型经济评价方法 重点掌握： 内部收益率计算（即线性内插法）的基本原理； 内部收益率的经济涵义； 净现值指数法。 一、内部收益率法（Internal Rate of Return ） 内部收益率（IRR）指净现值为零时的折现率。 1.线性内插法计算IRR的基本原理 4.IRR评价单一方案时的评价标准： 【例6-1】某方案需投资10 000元，方案的经营寿命5年，届时有残值2 000元，年收入为5 000元，年支出为2 200元，期望收益率8%，求方案的内部收益率。 5.内部收益率的经济含义： 在项目的整个寿命期内按折现率i=IRR计算，始终存在未能收回的投资，只有在项目寿命期结束时，投资才被完全收回，也就是说，在项目寿命期内，项目始终处于“偿付”未被收回的投资状况。而项目的“偿付”能力完全取决于项目内部，故有“内部收益率”之称。 要求掌握的确定性分析方法 * * 效率型指标是价值型指标的补充，它们能够评价项目实际能达到的投资效率水平。 NPV i 0 C 内部收益率 内部收益率的图示： IRR的具体求解法：对于典型（或称常规）项目，即其现金流量的符号从负到正只变化一次的项目，因此，只存在唯一的IRR。可以用线性内插法求解。 A NPV2 0 B NPV1 NPV IRR i1 i2 i′ i2′ B′ i 做出方案的现金流量图，列出净现值或净年值公式 说明这个试算的折现率取值偏小，重新选取较大的折现率试算。 说明这个试算的折现率取值偏大，再选取较小的折现率试算。 任取一个折现率进行试算 NPV(NAV)0 ？ 直至找到两个很接近的折现率，使得NPV1(NAV1)0，NPV2(NAV2)0，可以断定，内部收益率在两个试算的折现率之间。 为了减少试算次数，用线性内插公式求出内部收益率的近似值。 2.IRR的计算步骤： 是 否 C D E ( i′) i1 i2 计算误差取决于（i2-i1)的大小，一般要求|i2-i1|＜ 0.05 3.IRR的计算公式： 若IRR≥i0 项目在经济效果上可以接受； 若IRRi0 项目在经济效果上应予否定。 由于IRRi0（基准收益率）时，方案可行。 （1）内部收益率是项目投资的盈利率，反映了投资的使用效率； （2）内部收益率由项目现金流量决定，是内生决定的； （3）内部收益率反映了项目偿付未被回收投资的能力。 二、投资规模不同的方案之间的比较——净现值指数法 （NPVR） 方案投资额的大小将影响方案的净现值。可以采用净现值指数（或净现值率）来计算单位投资现值所能获得的净现值的大小。计算公式为： 在多方案的选择中，净现值指数越大的方案，经济效益越好。所以，在选择方案时，不仅要选择净现值大的方案，而且要求其净现值指数也尽量较大。 某项目的现金流量如下表：（万元） 80 -200 -100 净现金流量 2-10 1 0 年份 确定性分析方法 时间型 价值型 效率型 静态投资回收期，动态投资回收期（表中计算，评价标准） NPV, NAV(单、多方案)； PC, AC（多方案） 寿命期不等的方案的比选（年值法；现值法中的最小公倍数法） IRR的计算原理和方法，经济涵义； NPVR 三、外部收益率法 ERR 自学 内部收益率（IRR）指净现值为零时的折现率。 也可写作： 上式两端同乘以 相当于将上式左端的现值折算成n年末的终值，得到 即： 隐含假设：每年的净收益以IRR为收益率进行再投资，到n年末历年净收益的终值和与历年投资按IRR折算到n年末的终值和相等。