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专题一 概 论 企业组织形式 公司运作模式 公司财务目标 理财内容与资金运动 一、企业组织形式 投资模式 会计模式 契约模式 1. 投 资 模 式 金融市场的双重职能一级市场为经济增长投票，二级市场为日常经营投票 2.会 计 模 式 3.契 约 模 式 二、公司运作模式 经典目标(附理财基本假设) 现实 解决方案 1. 理财基本假设 人们按照他们自己的经济利益行事 对于每一项交易都至少存在交易的两方 行动传递信息 你可以学习其他人的做法 新创意可以创造惊人的价值 专长是价值的源泉 期权是有价值的 计量价值的增量 投资者对承担风险要求补偿 分散化可以降低风险 资本市场是有效的 货币具有时间价值 2. 经典目标模型 3. 现实模型 4. 解决方案模型 三、公司财务目标 可能的目标选择 选择及理由 1. 可能的目标选择 股票价格或股东财富最大化 利润或盈利能力最大化 市场份额最大化 收入最大化 社会利益最大化 2. 选择及理由 股东是公司的所有者，他们承受剩余风险——可能会损失全部投资，从而以此为根据，公司的目标是股东财富最大化。 股东财富是由公司普通股的每股市价代表的，而股票的每股市价是投资决策、融资决策和资产管理决策的反映。 不过，随着公司扩大化和复杂化，所有权与控制权发生分离，引起潜在的利益冲突；抵制这一基本目标的实现。 代理理论认为管理者(代理人)，特别是那些公众持股比例较大的公司的管理者，可能存在与股东(委托人)不同的目标。只有管理者受到适当的激励和监督，股东才能确保管理者作出使股东财富最大化的决策 四、理财内容与 资金运动规律 理财内容 理财原则 资金运动规律 1.理财内容 筹资管理 (公司应怎样筹资) 投资管理(公司应购置哪些资产) 营运资金管理(公司的经营和财务决策怎样与股东财富最大化的目标相一致) 2. 理财原则 投资原则：公司只能投资于那些能产生高于最低可按受收益率的项目 融资原则：公司的最佳融资结构应能使投资价值最大化 股利原则：要求投资项目产生的现金回报超过“好的投资项日”所需的现金应该返还给所有者 3. 资金运动规律 平衡性 货币收支 财务中心的划分 资产：不同性质（例如流动性）的混合 利润：财务成果衡量，收入减费用，是会计计算的结果 收入确定是使风险转移，灵活性大 费用发生原则有付出与归属，多弹性 现金流量：是评价企业的综合指标，具有确定/客观性，是市场检验的结果 处理好三个平衡 时间（先收后支） 数量（收大于支） 币种（汇兑损益） 资产结构 流动/固定（高风险、高报酬率） 有形/无形（超额收益的取得能力） 货币/实物（获利能力） 收入性/费用性（不能变现，对未来收入的扣除） 权益结构 资产——经营者（受托） 权益——所有者（委托） 治理结构（内部任免经营者，外部市场约束） 处理好三个平衡 股权和债权的平衡 最佳资本结构 EBIT必须大于i 负债结构平衡 短期负债 不付息，非筹资性 付息，筹资性 长期负债 所有者权益的内部结构平衡 实收资本（资本保全原则） 盈余公积 资本公积（积累） 未分配利润 综合性 综合性：实体、货币、信息三重分法 资金补偿（企业竞争力） 资金周转 资金收益（反映市场地位） 资金报酬（EBIT） 增值性 必须有利润（盈利能力） 必须有现金流量（偿债能力） 合理补偿消耗的资源 * * 货币与房地 产的交换 货币与金融资产的交换 财务的三个 主要方面： 公司财务管理 金融市场与中介 投资 外 界 企业 企业投资决策 企业筹资决策 金融市场 金融中介 投 资 者 初级市场 二级市场 现金 现金 新发行的 已发行的 证券 证券