新三板分层政策对融资市场影响分析.pdf

本报告仅供内部参考 新三板分层政策对融资市场影响分析 2016 年5 月27 日，全国股转公司正式发布了《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层 管理办法 （试行）》以下简称 “分层管理办法”的公告，确认通过采取差异化标准和共同标准 相结合的方式筛选创新层企业，同时全国股转公司还确认将自2016 年6 月27 日起，对挂牌公 司实施分层管理。分层方案的落地，意味着新三板结束了简单的规模化增长，进入了质、量并 重，更强调质的精细化发展阶段。在新的发展阶段，市场各项资源尤其是融资资源将进一步向 创新层企业倾斜，将对融资市场产生重要影响。为了在今后更好的促进新三板融资工作的开展， 现特对本次分层政策的影响分析如下： 一、 分层方案符合预期，略有微调 1、差异性标准微调 对比本次分层方案与之前征求意见稿，最终版本的分层管理办法较之前的征求意见稿有多 处改动。本次方案在差异化标准一中删除了最近3 个月日均股东人数不少于200 人的条件；在 “标准三”中，将征求意见稿中最近3 个月日均市值不少于6 亿元的条件调整为最近有成交的 60 个做市转让日的平均市值不少于6 亿元，并增加了合格投资者不少于50 人的限定条件。 2、共同性标准趋严 从共同性标准来看，最终分层方案标准明显严于征求意见标准。最终方案中要求创新层企 业需在最近12 个月（每年4 月份最后一个转让日为截止日）完成过股票发行融资（包括申请 挂牌同时发行股票），且累计融资额不低于 1000 万元，而原方案中并没有明确的融资额度要 求，并且原方案对于融资时间限定也较为宽松，以公司挂牌日期为起始日。 最终分层管理办法与征求意见稿中分层标准对比如下 （不同之处已用红色字体标出）： 标准 指标类别 2015 年11 月分层方案 本次分层方案 最近两年连续盈利，且平均 最近两年连续盈利，且平均净利润不少于 净利润不少于2000 万;(以扣 平均净利润 2000 万;(以扣除非经常性损益前后孰低者为 除非经常性损益前后孰低者 计算依据) 为计算依据) 标准一 最近两年平均净资产收益率 最近两年加权平均净资产收益率不低于 不低于 10%(以扣除非经常性 净资产收益率 10%;(以扣除非经常性损益前后孰低者为计 损益前后孰低者为计算依 算依据) 据)； 股东户数 最近 3 个月日均股东人数不 无 1 本报告仅供内部参考 少于200 人 营业收入增长 近两年连续增长，且复合增 近两年连续增长，且平均复合增长率不低于 率 长率不低于50% 50% 近两年平均营业收入不低于 标准二 平均营业收入 近两年平均营业收入不低于4000 万 4000 万 总股本 不少于2000 万 不少于2000 万