知识点十五风险与收益的关系.ppt

1-* ——证券投资组合的收益和风险 主讲:陈菊花 财务管理 第三节 风险与收益 第二章 财务管理基础 ◆一、风险及其计量 ◆二、收益及其计量 ◆三、风险与收益的关系 ◆四、证券投资组合：风险的规避和分散 ◆五、证券投资组合：资本资产定价模型 第三节 风险与收益 ◆四、证券投资组合：风险的规避和分散 1、证券投资组合的收益 2、证券投资组合的风险 3、证券投资组合风险的分散 第三节 风险与收益 ◆四、证券投资组合：风险的规避和分散 由于风险有系统和非系统之分，个别企业（或项目）的风险与其他项目的风险方向会不一致，于是人们可以通过投资于不同的证券来达到抵消风险的目的，所以理财中出现了投资组合理论。 （1）投资组合(Investment Portfolio)：是指两种或两种以上的证券或资产的组合。 1、证券投资组合的收益 （2）投资组合的期望收益率是组成投资组合的各种证券的期望收益率的加权平均数，权数为投资于各种证券的资金占投资总额的比例： 第三节 风险与收益 四、证券投资组合：风险的规避和分散 例如：A股票的期望收益率为 ，B股票的期望收益率为 ，两种股票各占资金50%，问：组合投资的收益率是多少？ 投资组合中的收益计算是直接的，但组合投资的风险却不能直接根据各个投资的方差加权计算，这是因为各个投资之间往往是密切相关、互相影响的，所以这里不仅要考虑各个项目报酬的方差，还要考虑这些项目之间的协方差，所以组合证券的风险是单个证券方差与组合证券之间协方差共同作用的结果。 2.6 例如：假设有两种这样的证券，当它们分别进行投资时，可能风险极高；但当将它们配合进行组合投资时，风险可能被完全消除掉，即： 22.6% 15% 15% 35% -5% 40% -10% M股票 0 22.6% 标准差 15% 15% 平均收益率 15% 15% 1996 15% -5% 1995 15% 35% 1994 15% -10% 1993 15% 40% 1992 WM股票 W股票 年度 还可以假想另一种关系，即完全正向变动，如下图所示这时的 ，即风险完全没有化解。 第三节 风险与收益 四、证券投资组合：风险的规避和分散 25 25 25 15 15 15 0 0 0 -10 1996 -10 1996 -10 1996 0 0 0 0 0 0 Kw(%) Km(%) Kp(%) WM组合 40 W股票 40 - M股票 40- 22.6% 15% 15% -5% 35% -10% 40% W股票 22.6% 22.6% 标准差 15% 15% 平均收益率 15% 15% 1996 -5% -5% 1995 35% 35% 1994 -10% -10% 1993 40% 40% 1992 Ww股票 W股票 年度 第三节 风险与收益 四、证券投资组合：风险的规避和分散 2