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第七章　项目财务评估 §7.1　财务评估的静态分析 §7.2　财务评估的动态分析 §7.3　动态分析中的有关问题● §7.1 财务评估的静态分析 一、盈利能力分析 （一）评价盈利能力的指标 1.投资利润率 一般用正常年份的税后利润与项目的总投资额进行比较， 说明项目投资的获利能力。计算公式： 投资利润率=年税后利润总额或年平均净利/项目的总投资额 2.投资利税率 一般用正常年份的税前利润与项目的总投资额进行比较，说 明项目投资的获利能力。计算公式： 投资利税率=年税前利润总额或年平均利税额/项目的总投资额 3.资本金利润率 指项目达到设计生产能力后的一个正常年份的年利润总额 或项目生产期内的年平均利润总额与资本金的比率，它反映投 入项目的资本金的盈利能力。计算公式： 资本金利润率=年利润总额或年平均利润总额/项目的资本金 §7.1 财务评估的静态分析 评价依据： 项目投资利润率和投资利税率，应当要求大于行业平均投资 利润率和投资利税率。在项目评估中，一般将行业平均投资利 润率、行业平均投资利税率与行业基准投资收益率称为财务三 率。资本金利润率除了受到投资盈利水平的影响外，筹资结构 也会发生作用，因此目前尚无行业标准。 （二）投资回收期（Payback Period） 1、简单投资回收期：是指项目建成后用预计年收益（包括年利 润额、折旧额、摊销额等）抵偿全部投资（包括固定资产投资 和流动资金）所需要的时间。 表达式为： P t ∑(CI ?CO)t 0 t 1 Pt投资回收期 §7.1 财务评估的静态分析 2.准确投资回收期：是自项目建设开始年算起，用累计回收额（累 计净现金流量）抵偿全部投资所需要的时间，故称静态投资回收 期，单位是年。计算公式为： 上年累计净现金流量的 绝对值 P 累计净现金流量开始为 正的年份数－1＋ t 当年的净现金流量 投资回收期指标的判别准则： 部门或行业的基准投资回收期Pc 若Pt≤ Pc ，则项目可以考虑接受； 若Pt＞ Pc ，则项目应予拒绝； §7.1 财务评估的静态分析 二、清偿能力分析 包括贷款偿还期分析、资金盈余状况分析和偿债能力分析） （一）贷款偿还期分析 （二）资金盈余状况分析 在偿还贷款后，盈余资金的多少，既可以反映项目的财务平 衡状况或资金盈余状况，也间接地反映了项目的盈利能力。 资金盈余状况是通过编制资金来源与运用表来进行的。 盈余资金率＝累计盈余资金/（资本金＋长期借款＋短期借款） 资金增值率＝（累计盈余资金－累计折旧－累计摊销）/资本金 （三）偿债能力 1.资产负债率 2.流动比率 3.速动比率 §7.2　财务评估的动态分析 一、财务净现值法 二、财务净现值率 三、财务内部收益率 四、净年值法 五、动态投资回收期 §7.2　财务评估的动态分析 一、财务净现值（Financial Net Present Value ） 现金流量 在项目评估中，年净现金流量指项目寿命期内，各年现金流 入与现金流出的差额，为了反映现金流量的详细构成，须编制现 金流量表。 全部投资的现金流量表是从固定资产投资（含规定资产投资 方向调节税但不含建设期利息）和流动资金投资出发，反映项目 本身