经济变量对我国银行间和交易所债券市场的动态影响.docVIP

经济变量对我国银行间和交易所债券市场的动态影响 关键词：银行间债券市场 交易所债券市场 市场分割 VAR模型 内容摘要：论文分别对银行间债券市场和交易所债券市场建立了VAR模型和进行脉冲响应分析、方差分解分析，研究了经济变量对两个债券市场的动态影响。结果显示，通货膨胀率和市场利率的上扬会带来两个市场收益率的升高，而货币供应量、股票市场收益率的提高则会使债券市场收益率产生反方向变化，并且交易所债券市场对于经济变量的冲击更为敏感，但银行间债券市场受冲击的影响更持久。 中图分类号：F832.5 文献标识码：A 引言 1988年，财政部允许国库券在61个城市分两批试点流通，中国债券流通市场正式产生。经过二十多年的发展，我国已形成了两个中心的债券市场，即场内交易集中于交易所债券市场，场外交易则大部分集中于银行间债券市场，二者是中国债券市场的两个中心场所。这也意味着我国尚未形成统一的债券交易市场，市场呈现分割状态。债券市场的分割不仅会使两个市场债券收益率曲线出现背离，难以形成统一的价格，而且场内市场和场外市场相互隔离，严重阻碍了我国债券市场的发展。因此，改善市场分割、建设一个统一、高效的债券市场在当前我国经济市场化的进程中就显得尤为重要。 就以上问题，我国学者近年来也不断做出理论和实证方面的研究，但大部分研究都集中于对两个市场波动性的度量、两个市场间相互关系及信息溢出效应和