中国融资租赁行业.PDFVIP

股票研究 | 非银金融 2016 年5 月3 日 中国融资租赁行业 正面(首次覆盖) 融资租赁行业的繁荣周期 王雯 过去十年中国融资租赁企业数量和业务规模都迅速发展，但和发达国家比，中国融资租赁 证监会中央编号BGL298 wangwen@.hk 渗透率较低，行业未来的发展机会来自于：受到了政府的支持，监管政策不断完善；十三 +86 755 8826 1286 五产业升级转型，包含了巨大的融资租赁需求；受益于中国对外战略。 罗磊 证监会中央编号AQF573 felixluo@.hk “一个业务两种名称三类牌照”：从事融资租赁业务的企业牌照包括银监会监管的金融租 +852 3719 1048 赁、商务部监管的外资租赁和内资租赁。外资租赁牌照注册最容易，公司数量最多，金融 广发证券(香港) 经纪有限公司 租赁牌照资金雄厚；业务种类单一，售后回租为主。融资租赁公司主营业务来说，影响 香港德辅道中189 号 李宝椿大厦29-30 楼 ROE 的关键因素在于利差水平、资产质量和财务杠杆。 三种牌照公司的发展现状：由于监管的不同要求，金融租赁公司在负债端利率和杠杆水平 方面都具有先天发展优势。历史数据来看，三类牌照租赁公司的 ROE 水平接近，主要因 为金融租赁公司在三类牌照租赁公司中 ROA 水平最低。ROA 水平基本反映了净利差水平 变动，金融租赁公司的利差水平低于外资租赁公司低于内资租赁公司，但差距在逐步缩 小。金融租赁公司在负债端的利率优势没有形成利差优势，原因在于金融租赁公司和融资 租赁公司客户群的差别。资产质量上，金融租赁公司在整体上优势明显，但是优秀的融资 租赁公司也体现出较高的资产质量控制水平。2016 年，利率下降空间有限，流动性相对 宽松，融资租赁公司的竞争将依然围绕资产端展开。 主要风险。宏观经济风险，包括利率多次连续下调，中国经济恶化导致租赁公司不良资产 率大幅度攀升等；融资租赁市场支持政策不达预期；公司产业运营战略成效不及预期。 行业股价表现 1M变动% 3M变动% YTD变动% 远东宏信 2.7 6.6 -14.3 环球医疗 -3.2 9.7 -2.0 中国飞机租赁 10.4 43.4 6.6 资料来源: 彭博 注：按4 月2 7 日收市价计算 1 行业报告 2016 年5 月3 日 融资租赁行业的繁荣周期 中国融资租赁行业迅速发展 中国融资租赁行业在最近十年成