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2017-03-18 发布于湖北
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快速成长的新型防水企业.pdf

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2016 年08 月17 日证券研究报告科顺防水 (833761.OC) 评级：买入首次评级公司深度研究市场价格（人民币）： 16.35 元快速成长的新型防水企业目标价格（人民币）：27.00-28.00 元长期竞争力评级：高于行业均值公司基本情况(人民币) 市场数据(人民币) 项目 2014 2015 2016E 2017E 2018E 已上市流通A 股(百万股) 16.59 摊薄每股收益(元) N/A 0.839 1.838 2.137 2.493 总市值(百万元) 3,214.21 每股净资产(元) 3.63 2.80 4.66 6.83 9.35 年内股价最高最低(元) 16.50/4.30 每股经营性现金流(元) -0.41 -0.59 1.47 1.63 2.16 沪深300 指数 3294.23 市盈率(倍) N/A 5.13 8.90 7.65 6.56 行业优化市盈率(倍) N/A N/A N/A N/A N/A 净利润增长率(%) 98.72% 109.91% 121.99% 16.29% 16.65% 净资产收益率(%) 24.92% 29.98% 39.96% 31.72% 27.03% 人民币(元) 成交金额(百万元) 总股本(百万股) N/A 196.59 199.21 199.21 199.21 35 来源：公司年报、国金证券研究所 14.16 30 11.80 25 9.44 20 投资逻辑 7.08 7 7 7 7 7 15 ? 公司成长迅速：公司成立于 1996 年，是一家集建筑防水材料研发、制造、 1 1 1 1 1 4.72 8 1 2 5 8 10 0 1 0 0 0 5 5 6 6 6 销售、技术服务和防水工程施工于一体的国家级高新技术企业。公司过去三 2.36 1 1 1 1 1 5 0.00 0 年的复合增长率超过 20%，2016H1 公司营业收入/ 归母净利润分别为 6.97 亿/1.81 亿元，分别同比增长38.86%/143.38%，净利润增速继续保持翻倍增长。公司能够保持快速成长原因主要由于防水行业处于高景气度以及公司领成交金额科顺防水沪深300 先的竞争优势。 ? 防水行业需求高景气度将持续：防水行业除传统地产、高铁、基建三项主要下游为行业提供稳定需求外，未来地下管廊、海绵城市的建设与放