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理论与方法 参考点效应理论应用于巨灾债券定价的研究 参考点效应理论应用于巨灾债券定价的研究 杨 凯，齐中英 (哈尔滨工业大学 管理学院，黑龙江哈尔滨150001) 摘 要：现有的巨灾债券定价模型是基于标准金融理论建立的。本文认为，应综合运用标准金融理论与行为金 融理论对巨灾债券定价加以研究，尤其要重视参考点效应理论的运用。本文就巨灾债券定价研究范式、参考点 效应理论在巨灾债券定价研究中的运用、巨灾债券定价过程中参考价格的形成展开分析，希望本文的工作能有 助于相关研究的开展。 关键词：巨灾保险；巨灾债券；行为金融理论；参考点效应 中图分类号：F842．6 文献标识码：A 文章编号：1002—9753(2007)11—0141—09 Study on the Reference Point Effect Theory Used in Catastrophe Bond Pricing Method YANG Kai，QI Zhong—ying (School ofManagement，Harbin Institute of Technology，Harbin 150001，China) Abstract：The existing catastrophe bond pricing models ale all based on the standard finance theory．The paper thinks that the study on pricing the catastrophe bond should be done by synthetically using standard finance theory and behav· ioral finance theory，and using of reference point effect theory should be especially paid more attentions．The paper has analyses on research paradigm of catastrophe bond pricing，effect of reference point effect theory being used in catastro- phe bond pricing method and composing of catastrophe bond’s reference price in pricing process．The author wishes that research production of the paper could accelerate progress of correlative studies． Key words：catastrophe insurance；catastrophe bond；behavioral finance theory；reference point effect 一 、 引言 围内加以分散，充分调动起各类经济资源参与到 · 根据相关统计资料显示，巨灾在全球范围内 防灾减灾过程中来；巨灾保险的市场商业化运作， 严重地威胁着人类的生命安全与财产安全。巨灾 使其得以避免单纯依靠政府行政手段防灾减灾造 为我们带来严重经济损失的同时，甚至还会引起 成的低效率，而且由于保险公司为了避免额外损 社会的动荡，因此各个国家都对如何防范巨灾、减 失从而加强对巨灾损失索赔的稽核力度，可以促 少巨灾损失进行了不同的研究与尝试。目前，巨 进巨灾投保者增强自我防灾意识。基于巨灾保险 灾保险是防灾减灾的最有效手段，巨灾保险的运 的上述特点，我国作为发展中国家应大力发展 行方式使其得以将局部地区的巨灾损失在